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从广场协议看日元升值的教训及启示 从广场协议看日元升值的教训及启示 国内智库前沿29 从广场协议看日元升值的教训及启示 摘要：上世纪80年代在世界经济不平衡的环境下，美日之间进行了一系列的政策协调，日本付出了惨痛的教训。这一段历史表明，以汇率调控为主的宏观政策，在调整世界平衡方面仅有短暂的微弱作用，但代价昂贵且不公平。汇率升值对贸易结构有深刻影响，在增长动力减弱的情况下，处理不当容易引发泡沫。应把握好金融自由化、宏观政策、监管及改革之间的关系。关键词：广场协议 汇率升值 泡沫中图分类号：F832.6 夏斌，国务院发展研究中 心金融研究所所长、央行货币政策委员会委员。享受国务院特殊津贴，研究员，博士生导师，国家哲学社会科学规划评审组专家、“中国经济学家50人论坛”成员，中国金融学会常务理事2021年获中国经济学最高奖——孙冶方奖。 年来，美国频频对我国人民币升值施压，设置贸易壁垒，对我国提出进一步开放市场等一系列要求。这种情况 松金融管制以及货币紧缩，导致居民消费大增、财政赤字快速增加和经常项目赤字的扩大。另一方面，日本执行严格的财政预算管理（财政重建一直持续到1987年），成功应对第二次石油危机、企业竞争力提高等，导致日本贸易顺差大幅上升，尤其是对美国的贸易顺差上升较快。 与此同时，日本贸易顺差又大量投资美国国