2021年时代电气分析报告：IGBT才露尖尖角，助力再次腾飞.pdf

1、关键假设 1）轨道交通装备收入存在波动性。轨道交通装备收入增速与铁路和城轨持续投资所带来的轨道交通车辆新 造需求高度相关，我们认为铁路投资进入存量时代，铁轨通车车辆新造需求或趋于稳定，随着都市圈同城 化建设持续推进，我们认为城轨投资或向暖。因此，我们预计2021-2023 年公司轨道交通装备收入增速分别 为-9.6%、-5.1%、3.5%，且毛利率或将受到行业景气度影响，我们预计分别为38.1%、38.1%、37.8%。 2）功率半导体业务进入高速增长阶段。公司作为功率半导体行业的先进入者，产品具备竞争力，我们认为 随着公司 8 英寸产线产能逐渐爬坡，公司把握新能源东风实现功