【行业报告】恒玄科技 智能音频SoC龙头，全面布局AIoT赛道.pdfVIP

[table_research] 公司深度报告●电子 2021 年9 月7 日 [table_main] 公司深度报告模板 智能音频SoC 龙头，全面布局AIoT 恒玄科技( 688608.SH ) 赛道 推荐 (首次覆盖) 核心观点  公司是全球智能音频SoC 设计龙头，技术实力雄厚，深度绑定 分析师 下游大客户。公司是较早从事智能耳机 SoC 主控芯片的厂商，主要 傅楚雄 产品包括智能蓝牙音频芯片、普通蓝牙音频芯片和Type-C 音频芯片 ：010 等，产品被多家安卓手机厂商、专业音频厂商及互联网大厂等品牌 客户采用。公司产品采用单芯片集成方案，具备超低功耗射频技 ：fuchuxiong@ 术、混合主动降噪技术、嵌入式语音AI 技术等核心技术，保证SoC 分析师登记编码：S0130515010001 芯片在超低功耗的同时，实现主动降噪、双耳同步音频传输和嵌入 式语音AI 技术，性能达到业内领先水平，深度绑定下游大客户。 王恺 ：010  TWS 耳机保持快速渗透，安卓端TWS 耳机享有更高增速。2021 ：wangkai_yj@ 年TWS 耳机（品牌端）预计将同比增长45.8% ，达到3.5 亿对， 分析师登记编码：S0130520120001 2024 年全球品牌端TWS 耳机出货量将增至5 亿副左右，复合增长 率达到20% ，仍维持高速增长趋势。从手机配置角度看，目前苹果 特此鸣谢：实习生 刘笑然 Air pods 相对iPhone 配置率达到45% ，而安卓TWS 耳机配置率仅为 10%左右，仍然有非常大的提升空间。我们预计2021 年安卓品牌端 TWS 耳机的出货量有望达到2.7 亿副，较2020 年增长80%。 单季度业绩 元/股  TWS 耳机份额将向品牌端集中，公司将充分受益。目前白牌产品 3Q/2020 0.76 仍占据TWS 耳机市场较大份额，2020 年白牌TWS 耳机出货量约为 3.5 亿副，占整个TWS 市场份额的59%。随着消费者对产品性能及 4Q/2020 0.68 体验的要求不断提升，品牌厂商通过其长期积累的技术优势生产出 1Q/2021 0.66 更多功能、高性价比的品牌产品，未来市场份额将会向主流TWS 品 2Q/2021 0.91 牌厂商集中。公司始终坚持高端品牌定位，在品牌客户智能耳机芯 市盈率（TTM ） 103 片市场中占据约20%份额，在供应智能耳机芯片的独立生产厂商中 总市值（亿元） 348 市场份额达30%-40% ，位居第一，未来将充分受益于TWS 耳机向 品牌端的集中趋势。