美国联合健康发展经验的启示分析报告：保险医疗，健康险，蓝海.pdf

证券研究报告 | 行业深度报告 2021 年11 月7 日 保险+医疗，健康险的下一个蓝海 推荐 （维持） 美国联合健康（UNH.N ）发展经验的启示 总量研究/非银行金融 本篇报告分析了美国联合健康集团的发展模式和成功经验，希望为我国寿险市 行业规模 场长期发展和保险公司构建“健康生态圈”提供发展经验，整体上我们认为联 占比% 合健康的发展模式虽无法全盘复制，但依旧有值得借鉴之处，在我国当前健康 股票家数（只） 82 1.8 总市值（亿元） 61960 7.2 险的发展环境之下，为我国健康险未来的发展指明了方向。 流通市值（亿元） 55150 7.9 政策推动和经济增长推动美国健康险市场发展，长时间保持世界领先水平。美 行业指数 国公共医保的不足使得多数人需要自主购买商业医疗保险，推动了商业保险的 发展。二战后美国经济的快速增长为商业保险发展提供了客观支撑，促进了医 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.9 7.9 0.9 疗技术水平的提高，政府医疗补助计划的普及使得患者过度就医导致医疗费用 相对表现 -3.0 13.8 -0.0 通胀，因此美国国会通过了《健康维护组织法》，允许商业保险公司与独立医 (%) 非银行金融 沪深300 生签约提供医疗健康服务，有效抑制了医疗费用过快增长，打通了商业保险公 30 司和医疗机构合作的商业模式。随着居民健康意识的加强，为商业保险公司的 20 持续发展构筑了坚固的护城河。 10 内生与外延扩张相结合，联合健康成功打造健康管理闭环，成为全球最大的商 0 业健康险公司。1974 年，受益于管理式医疗的兴起，联合健康成立于美国，其 -10 发展也得益于政策的大力支持。通过向内深耕保险业务和向外扩张并购，联合 -20 健康集团形成了 1+1 的业务体系：以健康保险为中心的UnitedHealthcare 平台 Nov/20 Feb/21 Jun/21 Oct/21 和以健康服务为核心的Optum 平台。UnitedHealthcare 业务通过四大部门纵深 资料来源：公司数据、 获客，为Optum 业务提供客源；Optum 业务承担后端医护功能，对医疗过程进 相关报告 行全方位记录，为医患双方提供标准化医疗服务，同时通过自有的专家资源和 药品资源，有效降低了医疗成本，提高了医疗质量。两个业务板块相辅相成， 1、《商业保障型需求超预期回 逐步搭建起“健康保险+医疗服务”的健康管理闭环，实现了对医疗生态的颠覆 落，储蓄型需求开发是后续看 和重塑，将联合健康打造成了全球最大的商业健康险公司。 点：保险四季度策略、三季报综 我国商业健康险方兴未艾，短期发