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1971年美国放弃了金本位制，导致国际外汇市场的波动。为适应风险管理的需要，1979年，芝加哥交易所成立了国际货币市场(International Monetary Market，IMM)，专门交易外汇期货合约。1973年，西方国家正式允许汇率自由浮动，外汇期货很快就成为热门合约，IMM的外汇合约的外汇种类包括英镑、加元、西德马克、日元、瑞士法郎、澳元等。 * 20世纪70年代初的石油危机导致西方各国经济大幅波动。利率波动性也随之增加。1975年10月，芝加哥期货交易所看准时机推出了第一个利率期货合约—政府国民抵押证合约(GNMA mortgage contract) 。在其后的几年，IMM相继推出90天短期国债期货(1976年)、90天欧洲美元期货(1981年)、90天银行存单期货(1981年)。CB(1T在1977年开发了20年长期国债期货(1977年)。这些利率期货品种自推出以来长盛不衰。 * 随着1981年雪得—约翰逊协议的订立，美国证监会(SEC)与商品期货交易 委员会(CFTC)的监管权之争暂告一段落。这为股指期货的推出创造了有利的条件。1982年2月16日，堪萨斯城期货交易所(Kansas City BOT)开始交易第一个股指期货合约——价值线股指(value line)期货。紧随其后，1982年4月21日，芝加哥商业交易所推出了著名的标准普尔500股指(SP 500 Index) 期货。1982年5月6日纽约商品期货交易所推出纽约证券交易所股指(NYSE Index)期货。20世纪70年代末80年代初，利率期货和股指期货的成功上市交易，很快就改变了过去100多年的期货交易以农产品为主的格局。金融期货在期货市场中占据越来越重要的位置． * 期货市场的快速发展不只局限于美国。20世纪80年代以来，尽管美国在期货品种和交易额上位居世界期货业大哥大位置，其他国家的期货品种和交易也以非常惊人的速度增长。1985年，世界较活跃的十大期货合约全部落在美国。到1990年，东京股票交易所的日本政府债券和法国金融期货交易所(MATIF)的法国政府国债，以及大阪股票交易所的日经225指数期货合约跃人世界10强。到2004年，按成交量排名的十大期货交易所中，美国的只有CBOT，CME和NYMEX名列其中(见表)。 * * 2004年全球期货成交合约达3 487 560 000张，其中1 324 030 000张来自美国期货交易所，约占全球的38％。2004年世界最活跃的期货合约是来自CME的90天欧洲美元期货，其成交量高达297 580 000张，占全世界当年成交量的8.5%，见表1—2。 * 在传统的农产品期货上，值得一提的是至2007年底，中国的大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所的6个农产品期货合约跻身世界农产品期货成交最活跃的10强之列，其中大连商品交易所的豆粕和玉米跃至世界农产品期货成交量之冠(见表1—3） * 互换合约的历史较短。世界上第一个规范的互换合约是于1981年8月由所罗门兄弟公司为IBM公司和世界银行安排的一次货币互换。当时IBM公司绝大部分资产以美元构成，为避免汇率风险、希望其负债与之对称也为美元；而世界银行希望用瑞土法郎或西德马克这类绝对利率最低的货币进行负债管理。同时，世界银行和IBM公司在不同的市场上有比较优势。于是，世界银行将其发行的29亿欧洲美元债券与IBM公司等值的西德马克、瑞士法郎债券进行互换，各自达到了降低筹资成本的目的。 互换的发展历史 * 通过这次互换，IBM公司将年利率为10％的西德马克债务转换成了年利率为8.15％(两年为基础)的美元债务，世界银行将年利率为16％的美元渍务转换成了年利率为10.13％的西德马克债务。早期的互换市场成交较为清淡，但对于中介机构来说，互换交易业务收益很高。到了20世纪80年代后期，互换市场开始出现由投资银行或商业银行担任的专业互换经纪商，对交易进行撮合，互换市场规模急剧放大。据国际清算银行的统计资料，至2006年中期，全球成交的互换合约的名义价值高达250万亿美元，其规模相当于美国所有上市公司市值的10多倍。 * 现代交易所期权市场的出现要比规范的期货市场晚。但期权的思想最早可追溯到《圣经·创世记》中。《圣经·创世记》中提到，大约在公元前1700年，稚克布用7年的劳动购买了一个准许他与拉班的女儿拉结结婚的期权。但是后来，拉班违约了，他强迫雅克布与自己的大女儿利亚结了婚。雅克布照办了，但是，他深爱的仍然是拉结。于是，他购买了另一个期权，即再劳动7年以换得与拉结结婚。这一次，拉班没有食言。最后，雅克布娶了两个老婆，生育了12个儿子。 期权的发展历史 * 现代期权合约最早出现在荷兰。郁金香