第四章资本投资决策.pptxVIP

财 务 管 理; 资本投资决策（投资决策、资本预算）——指固定资产投资决策，即决定某个???定资产投资项目是接受还是拒绝。 特点：增加投入大，投资风险大，直接影响公司的生存和发展。 ;第一节 投资决策评价方法;第一节 投资决策评价方法;第一节 投资决策评价方法;第一节 投资决策评价方法;（1）年净现金流量相等 上例中A方案： ; （2）年净现金流量不等 累计净现金流量法。上例中B方案，计算过程如表：;则投资回收期应在3～4年之间，用插入法计算??? ;投资回收期法的优点： 计算简单，使用方便，同时成本较低 反映公司投资方案的变现能力 反映公司投资方案的风险 投资回收期法的缺点： 只反映投资回收的速度，不反映投资在整个寿命期内的盈利能力 投资回收期法不考虑货币的时间价值;（二）会计收益率（ARR）法 1. 会计收益率法的模式 会计收益率（投资收益率、投资报酬率）是用平均每年所获得的净收益与投资额之比来反映投资的获利能力的指标。 ; 会计收益率＝ 投资总额＝固定资产投资＋流动资产投资 该指标反映原始投资总额在整个寿命期内平均年获利能力。 ; 假设上例中，A方案在1~5年中，每年可获净利润20000元；B方案在1~5年中每年可获净利润分别为15000元、20000元、30000元、35000元和40000元。则：;会计收益率法的优点： 计算简单，资料来源方便 考虑了项目寿命期内的全部收益 ;（一）净现值（NPV）法 1. 净现值法的模式 净现值是指某项投资项目的各年净现金流量按公司设定的必要报酬率折合成期初的现值之和。 ;NCF1;CO1;则投资项目的初始投资额CO0应改为：;（1）年净现金流量相等 ;（2）年净现金流量不等 ;（2）净现值法的分析 ;22;（二）获利指数（PI）法 1. 获利指数法的模式 获利指数也称为利润指数、现值指数，是指各年净现金流量的现值之和与投资总额的比值。 其计算公式如下： ;上例中：;2. 获利指数法的分析;（三）内含报酬率（IRR）法 1. 内含报酬率法的模式 内含报酬率又称内部收益率。它是指能使净现值等于0的折现率。 其计算公式如下： ; （1）年净现金流量相等 采用内插法。; 15％ 3.3522 IRR 3.3333 16％ 3.2743 ;（2）年净现金流量不同 采用逐次测试法。;再以18％计算（步骤省略）： NPVB＝5960元 采用内插法计算IRR： ;2. 内含报酬率法的分析 ;;三、投资决策评价方法的比较分析; 结论：折现评价方法明显优于非折现评??方法，非折现评价方法有很大的缺陷，只能进行投资方案的初选。;例2：设某投资方案的现金流量如表，要求计算内含报酬率。 ;（三）净现值与内含报酬率法的比较 1. 对单一、独立的常规方案的评价 两种方法的评价结论一致。 ;例3：某公司有C、D两个互斥投资方案，各方案有关资料如表：;要使 NPVC＝NPVD，即 ;;;（四）净现值法与获利指数法的比较;例4：某企业有两个投资方案E、F，资料如表所示，企业要求的必要投资报酬率为10％。;（五）结论 1. 单一常规方案的评价时，三种方法的评价结论是一致的，它们具有以下关系： 当NPV≥0，则PI≥1、IRR≥i ； 当NPV＜0，则PI＜1、IRR＜i 。 2. 互斥方案或非常规方案的评价时，净现值法的结论总是正确的。 ;第二节 现金流量及其分析;一、