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建筑装饰行业研究报告 国民财经研究中心 2010年12月15日 郝涛 ｜maxhao@ 建筑装饰行业处于产业链后端，公装业务竞争壁垒在于设计，住宅精装业务在于 重要数据 施工。该企业盈利关键在于项目承揽以及接下来的项目管理、产业链协调能力、 成本控制能力。是典型的大行业小公司，市场容量上万亿，重复消费特征使得行 财务数据 业发展可持续。行业内上市公司有望取得高于行业增速的增长，但目前估值较 公司 P/E P/B ROIC ROE 收入 (M +/- 净利润 +/- 元) (M 元) 高，建议关注金螳螂 (002081) 、亚厦股份 (002375) 。 金螳 76.5 22.0 22.8 23.4 5,669 53% 318 79% 螂 洪涛 行业概况、特点及核心竞争力 股份 67.7 5.7 6.1 6.2 1,377 17.3% 87 51.1% ■ 建筑装饰行业典型的大行业小公司特征，随着龙头企业上市、小企业退出， 亚厦 89.4 8.1 11.4 11.7 4,096 79.7% 221 86.6% 股份 市场集中度逐步增加。细分行业产值方面，公装、家装较大， 09 年都达到了 广田 74.2 5.8 9.8 11.0 3,976 135.9% 203 140.8% 8000 亿元以上，幕墙较小，在 1000 亿元左右。 股份 ■ 建筑装饰行业有如下几个特点：资金流和收入确认分离，按照施工完工比例 股票信息 确认收入；采用成本加成定价，毛利率相对较稳定；具备轻资产行业特征。 市值 流通股比 股价 估值 12个月最 12个月最 股本 (M