20211112-华宝证券-公募基金专题报告：短债型基金分析与策略构建.pdfVIP

[table_subject] 撰写日期：2021 年11 月12 日 证券研究报告--公募基金专题报告 短债型基金分析与策略构建 公募基金专题报告 分析师：王方鸣 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点： 执业证书编号：S0890520010001 电话：021  自2018 年开始，短期纯债基金的规模有了较大的突破。2018 年 5 邮箱：wangfangming@ 月资管新规落地后，货币基金和银行理财在流动性和刚兑上受到了削弱，加 上2018 年上半年短债基金业绩相对亮眼，这让具有配置灵活、稳定性较高 销售服务电话： 的短期纯债基金深受投资者追捧，受到市场投资者的关注。 021 按照久期、是否定开、投资券种和风险收益定位，可以对短期纯债 相关研究报告 基金进行分类。根据统计，随着时间的推移，超短债基金规模一直领先于中 短债基金，且这种差距有扩张趋势；从运作形式来看，非定开型短债基金的 [table_product] 1 《公募基金：华宝证券：成长风格复辟， 规模是定开型的14 倍；从当前市场的基金产品来看，信用债型、高评级短 基金经理三季报各抒己见-华宝证券基金 期纯债基金占据主导低位。 研究图鉴2021 年11 月期》 2021-11-08 2 《公募基金：德邦基金汪晖：景气森林 中短债型基金的超额收益高于超短债基金，信用债型短期基金的收 中寻找未来的参天大树-公募基金每周一 益更为稳定。我们对不同分类的短期纯债基金不同年份的绩效进行了评估， 基系列》 2021-11-02 总体而言，更多时候中短债型基金的超额收益更明显，但对于风险容忍度低 3 《公募基金：华富基金陈启明：均衡成 的投资者而言，超短债基金的整体性价比会更上一筹。从券种上而言，信用 长老将- 公募基金每周一基系列》 债型短期基金的收益更为稳定，但利率债型的风险调整后收益较优。 2021-10-19 超短债基金可以为投资者提供更为稳定的收益，但中短债型基金的 弹性更大。在纯债熊市行情中，超短债型基金的收益率水平高于中短债型基 金，但是在债券市场是牛市行情的市场阶段，中短债型基金的收益更具有弹 性。如果投资者希望可以获得3%以上的年化收益，中短债型基金较超短债 型基金的优势更明显，以信用债持仓为主的短债基金的持有体验要优于利 率债型短债基金。 我们分别构建了券种策略、久期策略以及券种+久期策略，并对2018 年1 月至2021 年9 月的回测发现，券种逆势组合的整体表现最好，实现了 3.70%的年化收益率，比基准组合高出了0.54%。 风险提示：本报告根据历史公开数据分析，不代表基金未来业绩。