《中国企业海外并购经营协同效应研究—基于吉利收购沃尔沃的案例分析》.docxVIP

中国企业海外并购经营协同效应研究 —基于吉利收购沃尔沃的案例分析 摘要：近年来中国企业海外并购趋势增长日益显著,尤其在2022年全球金融危机后，随着经济一体化的更加深入的开展，以全球为背景，以跨国并购为旋律的第五次并购浪潮早已掀起。吉利并购沃尔沃作为目前中国出资最大的跨国并购，不仅在中国而且在世界的影响也是巨大的。本文结合中国企业吉利海外并购沃尔沃的案例，从经营协同效应的五大表现即规模经济、优势互补、本钱降低、市场分额扩大、更全面的效劳方面作分析。认为这次的成功收购，虽然并未使吉利集团的财务业绩在并购后两三年内增长，但是从远瞻性看却是使吉利获得了沃尔沃的核心技术和人力资源等资源。同时获得的沃尔沃这一高端汽车品牌，不仅加速了吉利企业战略转型，也为吉利集团企业知名度跃升提供了更大平台。今后吉利汽车在国际汽车市场上的品牌影响力也将扩大。 关键词：海外并购；经营协同效应；案例研究；财务分析； Research on Chinese Enterprises Overseas Merger Synergistic Effect —Based on the Analysis of Geely Acquisition Volvo Case Key words: Overseas merger Management coordination effect The case analysis Financial analysis 一、问题提出 〔一〕中国企业海外并购 随着中国经济的迅猛开展，中国企业海外扩张的实力显著增强了。同时，金融危机带来的机遇使得原来许多遥不可及的并购目标变得触手可及。 金融危机和欧债危机阴云未散。欧洲大量企业面临产品销量下降，拖欠供给商货款与员工薪资甚至濒临破产的局面。他们急需外来资金注入来解决亏损破产的压力，所以往往被收购价格比拟低。这为中国实力强劲的企业带来不可多得的良机，不仅调动了中国企业海外扩张的积极性，更为中国企业迅速提升综合实力，融入国际市场提供了更多的机遇[1]。近年来，中国的对外投资每年以22%的速度增长。据普华永道在京公布报告显示：2022年中国或企业海外并购交易数量和金额均创记录。交易数量207宗，金额达429亿美元。进入2022年中国企业并购势头仍然强烈，虽然受欧美市场低迷情绪影响，并购数量有所下降，但并购交易额确实是增长的。 对于正在开展转型阶段的中国而言，为了提高中国企业的国际化经营水平，同时通过海外投资并购学习国外的先进技术和管理经验，政府鼓励有实力的企业在全球范围内进行投资并购、整合资源、培育国际知名品牌。 〔二〕吉利收购沃尔沃 作为中国汽车业迄今为止最大规模的海外汽车收购案，吉利汽车收购沃尔沃无疑是值得我们去分析研究的。 1.并购前的吉利 浙江吉利控股集团是中国汽车行业十强企业。从1997年进入轿车领域以来，经过近二十年的建设的和与开展，资产总值超过了140亿元。连续六年进入中国企业500强，连续四年进入中国汽车行业十强，是“中国汽车工业50年来开展速度最快、成长最好〞的企业。它旗下更是有上海莫伦、上海华普、帝豪、全球鹰四大子品牌。 2.并购前的沃尔沃 沃尔沃〔Volvo〕,瑞典著名汽车品牌。沃尔沃汽车公司，是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的汽车工业集团，世界20大汽车公司之一。质量和车性能优异使得沃尔沃在世界汽车领域享有很高的声誉，特别是在平安系统方面，沃尔沃汽车曾被誉为世界最平安的汽车。 由于受2022年全球金融危机影响，沃尔沃汽车销量锐减。汽车销量的减少，导致单辆汽车本钱增加，沃尔沃的亏损加剧。与此同时，中国汽车市场反而呈现出一片欣欣向荣的态势，对豪华车的需求量更是以40%的增速高速增长。看准了中国市场对包括沃尔沃在内的豪华车的巨大需求，2022年，吉利控股集团以18亿美元的价格成功从沃尔沃原东家福特汽车公司购得沃尔沃轿车公司100%股权。 对吉利而言花18亿美元收购沃尔沃，相对于1999年福特花65亿美元高价购得算是比拟划算的，这算是金融危机带给吉利的意外收获。对沃尔沃的成功收购，吉利确实是获得了沃尔沃轿车在汽车平安领域的领先技术，以及研发，生产豪华车型体系的能力。但是，沃尔沃被并购前的连续亏损，全球销量的下降，以及沃尔沃员工工资福利待遇等，也是沃尔沃新东家吉利所要承当的[2]。并购的历史案例告诉我们，跨国并购的成功案例并不高。收购价格对于并购来说虽然很重要，但不是衡量并购是否成功的唯一标准。历史经验告诉我们，收购后的整合本钱往往会比收购价格更高。因此判断一个收购案的成功与否，后期的收益分析更显得重要。 相比TCL 、京东方、明基等海外并购的集体失败来说，吉利能否逃出并购的“赢家诅咒〞 [3]？成功收购沃尔沃的吉利能否在投资完成后进行有效的运作，真正实现“1+1﹥2〞的协同