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第 11章 套利定价理论 1. 假定影响美国经济的两个因素已被确定：工业生产增长率与通货膨胀率。目前，预计 工业生产 增长率为3%，通货膨胀率为5%。某股票与工业生产增长率的贝塔值为 1，与通货膨 胀率的贝塔值为0.5， 股票的预期收益率为 12%。如果工业生产真实增长率为5%，而通胀率 为8%，那么，修正后的股票的期 望收益率为多少？ 2. 假定F 与F 为两个独立的经济因素。无风险利率为 6%，并且，所有的股票都有独立的 1 2 企业特有 (风险)因素，其标准差为45%。下面是优化的资产组合。 资产组合 F 的贝塔值 F 的贝塔值 期望收益率 1 2 A 1.5 2.0 31 B 2.2 -0.2 27 在这个经济体系中，试进行期望收益 -贝塔的相关性分析。 3. 考虑下面的单因素经济体系的资料，所有资产组合均已充分分散化。 资产组合 E(r)(%) 贝 塔 A 12 1.2 F 6 0 现假定另一资产组合E也充分分散化，贝塔值为0.6，期望收益率为8%，是否存在套利机 会？如果 存在，则具体方案如何？ 4. 下面是Pf公司一证券分析家构建的三只股票的投资方案。 不同情况下的收益率 股 票 价格/美元 衰 退 (%) 平 均 繁 荣 A 10 - 15 20 30 B 15 25 10 - 10 C 50 12 15 12 a. 使用这三支股票构建一套利资产组 合。 b. 当恢复平衡时，这些股票价格可能会如何变化？举例说明，假定C股票的资金回报 率保持不 变，如何 C股票的价格变化以恢复均衡？ 5. 假定两个资产组合A、B都已充分分散化，E(r )＝12%，E(r )＝9%，如果影响经济的要 A B 素只有一 个，并且 ＝1.2， ＝0.8，可以确定无风险利率是多少？ A B 6. 假定股市收益以市场指数为共同影响因素。经济体系中所有股票对市价指数的贝塔 值为 1，企 业特定收益都有30%的标准差。 如果证券分析家研究了20种股票，结果发现其中有一半股票的阿尔法值为2%，而另一半 股票的阿 尔法值为-2%。假定分析家买进了 100万美元的等权重的正阿尔法值的股票资产组 合，同时卖空 100万 美元的等权重的负阿尔法值的股票资产组合。 a. 确定期望收益(以美元计)。其收益的标准差为多少？ b. 如果分析家验证了50种股票而不是20种，那么答案又如何？ 100种呢？ 7. 假定证券收益由单指数模型确定： R