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— PAGE \* Arabic 1 — 投资者行为报告  目录  一、账户增速放缓、教育水平提升 (1)  二、个人投资者持股人数多，持仓比小、但交易频繁 (2)  三、持股偏好类型差异较大 (3)  （一）市值规模偏好 (3)  （二）价格偏好 (5)  （三）市盈率偏好 (6)  （四）ST股票偏好 (7)  （五）对高分红股票的偏好 (8)  四、个人投资者持有周期短，资金周转率高 (8)  （一）持有期限 (8)  （二）资金周转率 (9)  （三）投资者平均交易频率 (9)  五、投资者群体存在着显著的非理性行为 (10)  （一）羊群效应 (10)  （二）处置效应 (11)  （三）过度自信 (11)  附录：部分指标定义及计算方法 (12)  上海证券市场投资者结构与行为报告（2013）投资者是我国资本市场的行为主体，其结构和行为不仅直接影响着证券市场的稳定性、有效性和流动性，更关系到证券市场能否健康、稳定、持续地发展。为全面把握我国证券市场投资者的结构变化、行为特征和盈亏情况，本报告对2012年沪市A股的投资者结构、行为特征进行研究分析。  总体上看，个人投资者仍为市场交易主体，导致市场存在着一定的非理性行为。2012年沪市A股投资者结构和行为呈现如下几个特点：一、账户增速放缓、教育水平提升  2012年底，沪市A股累计账户总数达8841万户，2012年沪市A 股账户新增约290万户，增速较前几年有所放缓。  随着市场的不断完善和新开户投资者受教育程度的提高，整个市场投资者的受教育水平不断上升。其中，中专以下在总投资者中的比例持续降至28.0%；大学本科以上学历的投资者总比例继续有所提高，达到19.9%。  新老投资者分布结构趋于合理，股龄在10年以上的投资者达到39.5%。股龄在2年以下投资者仅占9.5%。  图 1 2001年以来沪市A 股累计开户和新开户数    图 2 沪市A 股个人投资者教育背景分布比例    二、个人投资者持股人数多，持仓比小、但交易频繁  从投资者账户数量看，2012年，日均持有市值小于500万的个人投资者数量占总数的99%以上。其中，个人散户数量占沪市A 股账户数的93.2%，个人小户和个人中户数量占比较2011年有所下降，分别占5.6%和0.4%。其它类型投资者约占0.5%，其中一般机构账户占0.4%，机构账户数量占比维持不变。  从各类投资者持股市值情况看，2012年，一般机构、个人小户和投资基金占比最高。其中，一般机构持股市值高达64.9%；个人小户和投资基金的持股市值分别占7.5%与5.8%；券商自营占比最低，不足1%。此外，从变化趋势上看，2012年个人投资者持股市值比例相比去年继续下降，而机构投资者比例已超80%，其中保险公司、社保、QFII 持股比例均有不同幅度提高。  根据近两年沪市A 股投资者的交易情况：从交易金额和交易数量    100股累计账户数（百万）0%  10%20%30%40%50%中专以下  中专  大学专科  大学本科  硕士及以上  看，个人投资者仍居主导地位，交易账户数占比超99%。2012年，个人散户、个人小户和个人中户交易金额占比最大，分别为28.3%、30.4%和13.3%，但与2011年相比，个人散户交易金额下降了19%。机构投资者中，投资基金和一般机构的交易金额占比相对较大，社保的交易金额比例较低，只有0.3%。  从历年投资者交易活跃度看，投资者交易活跃度受市场整体走势的影响，随着市场上涨或下跌，投资者的参与交易比例也会不同程度的增加或下降。2012年个人投资者参与交易账户数量比2011年下降8.8%，交易金额下降21.8%。机构投资者的交易数量和交易金额同时也较2011年有很大程度的下降，下降幅度分别为27.8%和33.2%。  图 3 各类投资者交易金额占比情况    三、持股偏好类型差异较大  （一）市值规模偏好  根据2010年～2012年各类投资者对大盘股和小盘股的持有比例和持有偏好系数，以各年度日均流通市值为划分标准，按30%、40%、30%的比例将沪市各股划分为小盘股、中盘股和大盘股三类。研究发现：  2012年沪市大盘股的占比依旧较大，各类投资者持有比例基本上