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第二章 财务管理基础;[本章导读];[核心概念];[专题案例] 拿破仑留给法兰西的尴尬;2.1 货币时间价值;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;利用一次支付现值公式，现在应存入银行的金额为 P=10?000(P/F,6%,10) =10?000(1+0.06)-10 =10?000×0.5584 =5584(元);;;;;;;;;;;;;;即付年金的终值和现值计算原理图 ;;;;;;;;;;;;;;;;;;;2. 2 风险与收益;2. 2 风险与收益;2. 2 风险与收益;风险的类别 风险从不同的角度进行分类，可以产生不同内容。 1. 从投资主体的角度看，风险可以分为市场风险和公司特别风险两类 市场风险是指对所有企业产生影响的因素引起的风险。产生市场风险的影响因素一般是宏观因素，如通货膨胀、经济衰退、自然灾害等。这种风险涉及所有的企业，所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因而又称为不可分散风险或者系统风险。如投资者投资于股票，若某些因素导致整个大盘下跌，则无论投资于哪种股票，都要面临股价下跌带来的损失，也就是要承担市场风险。 公司特别风险是指发生于个别企业特有事项造成的风险。这种风险不是每个企业都面临的，而是发生于个别企业，如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这类事件是随机发生的，不同企业发生的可能性是不确定的，因而，要想回避这个风险可以通过多角化投资来分散。这种风险也称为可分散风险或非系统风险。;风险的类别 2. 从公司本身来看，即公司特别风险又可分为经营风险和财务风险两类 经营风险 是指因企业生产经营活动的不确定性而带来的风险。企业的供、产、销等各种生产经营活动都存在着很大的不确定性，都会对企业收益带来影响，因而经营风险是普遍存在的。产生经营风险的因素既有内部因素，又有外部因素。如原材料供应地政治、经济情况变动，运输方式改变，价格变动等，这些因素会造成供应方面的风险。此外，企业外部环境的变化、国家经济政策、通货膨胀、自然灾害等因素都会给企业经营带来不确定性，从而导致经营风险。 财务风险 是指由于举债而给企业带来的风险，也称筹资风险。企业经营活动的资金有两个来源，一是自有资金，二是借入资金。企业举债经营，会影响企业的盈利能力。由于借入资金需要还本付息，一旦无力偿还到期债务，企业就会陷入财务困境甚至破产。当息税前资金利润率低于借入资金利息率时，借入资金所获得的利润不足以支付利息，需动用自有资金利润来支付利息，从而使自有资金利润率降低。总之，由于诸多因素的影响，使得息税前资金利润率与借入资金利息率具有不确定性，从而引起自有资金利润率的变化，这种风险即为财务风险。;风险的类别 2. 从公司本身来看，即公司特别风险又可分为经营风险和财务风险两类 举债加大了企业的风险，若企业不举债，即都是自有资金，则没有财务风险，而只有经营风险。对财务风险的管理，关键是要保持一个合理的资金结构，维持适当的负债水平，既要充分利用举债经营这一手段获取财务杠杆利益，提高资金盈利能力，又要注意防止过度举债而引起的财务风险加大，避免陷入财务困境。;收益的概念 收益是进行投资后从中获得的利得(或损失，即负利得)。 收益包括两部分： 一部分为所持投资资产期间获得的现金流量，如利息、现金股利等； 另一部分是出售资产结束投资时，收到的超过初始现金流量的差额。 如：家家公司2005年1月1日以每股25元价格购得A公司股票10?000股，A公司在2005—2006年期间，每年末每股发放现金股利0.2元。家家公司于2007年1月1日将该股票以每股30元价格售出，则家家公司此项资产投资收益为54?000元(0.2×10?000×2+(30-25)×10?000)。;收益的概念 在财务决策中，往往更重视未来的投资收益率。由于风险的存在，未来的不确定性，因此一般采用预期收益率，预期收益率的确定采用加权平均收益率。计算公式为 (2.18) 式中，E(A)——期望值； Ai——i情况下的预期收益； Pi——i情况下的概率； n——可能的情况数。;收益的概念 【例2.15】一个饭店正在考虑两个投资方案，两个方案投资额相同。根据市场状况，未来3年预期收入及实现概率如下表所示。 要求：以表中数据为依据，分别计算两个项目预期收入的期望值。 解： 方案一：E(A)1=0.1×80 000+0.2×75 000+0.4×70 000+0.2×65 000+0.1×60 000 =70 000(元) 方