20211116-国海证券-汽车行业深度研究：特斯拉生产制造革命，4680CTC.pdfVIP

2021 年11 月16 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所 证券分析师： 刘虹辰 S0350521090005 特斯拉生产制造革命：4680 CTC liuhc@ ——汽车行业深度研究 最近一年走势 投资要点： 汽车 沪深300 0.2313 0.1671 ◼ 特斯拉 CTC 落地在即，将推动汽车产业新一轮生产制造革命。 CTC 是将电芯直接集成到底盘，实现大三电系统 （电机、电控、电 0.1030 池）、小三电系统 （DC/DC、OBC 、PDU ）、底盘系统（传动系统、 0.0389 驾驶系统、转向系统、制动系统）以及自动驾驶相关模块的集成， -0.0253 大幅提升电池系统能量密度，减少整车重量，提升生产效率，并优 -0.0894 化乘坐空间。特斯拉于2021 年 10 月正式对外展示其CTC 方案，应 用落地在即。我们认为，与一体压铸工艺相辅相成，CTC 将进一步 推动特斯拉生产制造革命，并引领各大 OEM 及相关企业加速布局 追赶，新一轮特斯拉浪潮正在开启。 相对沪深300 表现 表现 1M 3M 12M 汽车 3.9% 1.4% 20.1% ◼ 特斯拉始终占据动力电池系统集成化高地，结构创新成为当前提升 沪深300 -1.0% -1.2% -0.4% 新能源汽车动力电池系统性能的关键。各车企和电池厂商在动力电 池结构方面的研发创新始终围绕着提升成组效率和空间利用率，从 相关报告 而达到提升能量密度、降低成本的目的。2017 年特斯拉大模组方案 在 Model 3 上首次实现落地应用，引领行业 CTP 技术方案发展； 2019/2020 年宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等也相继推出了各自的 CTP 方案，目前CTP 正在加速应用。 ◼ 特斯拉CTC 将改变新能源汽车产业链分工，未来CTC 产业趋势将 围绕以下3 个方面展开：①具备技术研发优势的 OEM 将掌控更多 CTC 主导权；②主打自动驾驶和科技出行服务，以轻资产运营的 OEM，将交由第三方主导 CTC 开发；③第三方主导 CTC 开发场景 下，电池企业和底盘供应商将展开竞争合作，后者切入CTC 并迎来 历史级产业机遇。