投资组合理论 马克维茨均值方差模型 CAPM.ppt

1964年提出的CAPM模型。它不是用方差作资产的风险度量，而是以证券收益率与全市场证券组合的收益率的协方差作为资产风险的度量(β系数)。这不仅简化了马模型中关于风险值的计算工作，而且可以对过去难以估价的证券资产的风险价格进行定价。他把资产风险进一步分为“系统”和“非系统”风险两部分。提出：投资的分散化只能消除非系统风险，而不能消除系统风险。 诺贝尔经济学评奖委员会认为CAPM已构成金融市场的现代价格理论的核心，它也被广泛用于经验分析，使丰富的金融统计数据可得到系统而有效的利用。它是证券投资的实际研究和决策的一个重要基础。 2. Markowitz的证券组合理论指出了如何通过选择风险资产建立资产组合，从而降低风险，它是一种规范性（normative）的研究，即告诉投资者应该如何进行投资选择。 当投资者都采用Markowitz的组合理论选择最优的资产组合，那么，资产的均衡价格将如何在收益和风险的权衡中形成？ CAPM阐述了当投资者都采用Markowitz的理论进行投资管理的条件下市场均衡状态的形成，把资产的预期收益和预期风险之间的理论关系用一个简单的线性方程表达出来了。 3. CAPM的假设条件: CAPM以证券投资组合理论为基础，其假设条件对CAPM仍然适用，但CAPM的有关假设更为严格。基本假设如下： 投资者根据一段时间内（单期）组合的预期收益率和方差来评价投资