试论基于CopulaVaR方法的期货合约组合保证金设定的实证研究.docVIP

试论基于CopulaVaR方法的期货合约组合保证金设定的实证研究 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 2 文1：试论基于CopulaVaR方法的期货合约组合保证金设定的实证研究 2 一、引言 2 二、Copula-VaR模型 3 （一）各资产边缘分布形式的确定 3 （二）Copula模型参数的估计 3 （三）最优Copula函数的选择 3 （四）VaR的计算 4 三、数据描述 4 （一）数据选取与处理 4 四、实证分析 4 （一）边缘分布拟合 4 （二）Copula模型拟合 5 1、原序列的概率积分变换 5 2、Copula模型拟合 6 3、最优Copula模型选择 6 （三）组合VaR计算 7 1、Copula-VaR模型拟合 7 2、模型有效性检验 7 （四）实证结果分析 7 1、边缘分布拟合结果分析 7 2、Copula拟合结果分析 8 3、多空头VaR值对比分析 9 五、结论 9 文2：基于多层次模糊综合评价模型方法的企业实证研究 10 【题目】林纸一体化企业文化问题探析 10 第五章 基于多层次模糊综合评价。 11 （2）制度文化方面。 11 （3）行为文化层上。 12 （4）精神文化层面。 12 （1）A林纸企业中林业部门。 15 参考文摘引言： 17 原创性声明（模板） 17 文章致谢（模板） 18 正文 试论基于CopulaVaR方法的期货合约组合保证金设定的实证研究 文1：试论基于CopulaVaR方法的期货合约组合保证金设定的实证研究 一、引言 我国目前采用的方法为静态保证金设置模式，这种设置模式有两个特点：一是保证金设定标准固定；二是在特殊情况下会有所调整，如持仓量变化、临近交割期、法定节假日等。这种保证金设置模式的最大优点是操作方便，但缺点也很明显，不能根据市场行情的变化及时调整保证金的比率，容易造成资金的浪费或者无法覆盖全部的风险，这种保证金设置方式往往不能很好地与市场风险相匹配。这种不匹配主要表现在以下两个方面：一是针对单份期货合约，期货交易所往往不能根据合约风险的变化及时调整保证金，这往往造成收取的保证金比例偏高，影响期货市场的流动性；二是针对期货交易者持有的期货合约组合，期货交易所在收取合约组合的保证金时，往往是将各个合约保证金进行简单地累加，并没有考虑期货合约之间可能存在的风险对冲。 本文将用Copula-VaR方法测量期货组合的风险值，为期货交易所制定动态的保证金提供依据。通过制定动态的保证金体系，在风险可控制的前提下，可以提高保证金的使用效率，增强期货市场的流动性，对促进我国期货市场的 发展 具有重要意义。 二、Copula-VaR模型 以包含两种资产的组合为例，假设分别表示两资产的收益率序列，Copula-VaR模型计算原理如下： （一）各资产边缘分布形式的确定 利用Copula函数计算资产间的相关结构时，需要首先确定各资产的边缘分布形式。Copula函数对各资产的边缘分布形式不加限制，且各资产之间的分布形式也可以不同。金融时间序列往往并不服从正态分布的假设，而是呈现出尖峰、厚尾等特征，在对这类序列进行刻画时，可以运用GARCH模型对其进行拟合。 （二）Copula模型参数的估计 Copula函数的自变量均服从[0，1]上的均匀分布，因此，在计算出各变量的边缘分布后，需将各序列进行概率积分变换，转换成[0，1]分布序列，转换后的序列便是Copula函数所要拟合的数据。研究变量间的相关结构，可以简化为研究变量残差序列间的相关性，因此，在计算过程中，可以将各变量边缘分布的残差序列进行概率积分变换，变换后得到的序列即为Copula函数所要拟合的序列。得到观察序列后，便可以通过极大似然估计法等方法估计模型的参数。 （三）最优Copula函数的选择 Copula模型有很多分类，每一种Copula函数对数据的刻画都不相同，因此，在计算中，需选择一种最能有效刻画数据的Copula模型。通过上文的分析可知，Copula函数对其任一变量的偏微分都服从[0，1]上的均匀分布，因此，对Copula函数的拟合优度检验就可以转化为检验Copula函数的偏微分是否服从[0，1]上的均匀分布。检验序列是否服从[0，1]分布常用的方法是K-S检验法，通过该方法，可以选出一种拟合效果最优的模型。 （四）VaR的计算 通过上面的计算，假设得到各变量的边缘分布分别为、，所得出的Copula函数为，则投资组合的VaR可表示为： 其中，为资产在组合中占的比例，为对应一定置信水平的限定值，通过该公式，