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合同线性化与线性化合同 张巍 (东北财经大学 大连 116025) The Linearization of Contracts and Linear Contracts Zhang Wei (Dongbei University of Finance and Economics, Dalian 116025) 摘要：本文讨了不对称信息下委托代理关系中合同的线性化与线性化的合同。我们的出发点是代理人之间的才能差异由此发了同时存在的逆向选择和道德风险问题为处理这一问题我们得到一个产出呈凹性的支付合同并对其线性化考虑到这一参数线性合同系的不稳定性我们最终以无参数的线性合同来替代从而更为接近现实中使用的合同。 关键词：线性合同委托代理逆向选择道德风险 Abstract：The paper discusses the linearization of contracts and linear contracts in principal-agent relationships under asymmetric information. Our starting point is the difference of capability between agents; therefore adverse selection and moral hazard coexist. To handle su a problem, we get a parameterized payment contract concave on output, linearize it, and in view of its instability substitute it with non-parameterized linear contracts, whi is more approximate to realistic contracts. Key s: Linear Contracts, principal-agent, Adverse Selection, Moral Hazard 中图分类：C936 JEL分类：M52 合同线性化与线性化合同 0、引言 在委托代理理中由于委托人与代理人具有不同的目的数在信息不对称的情况下处于信息优势的委托人无法对代理人进展有效的监视代理人追求自身效用化的行为就会偏离甚至损害委托人利益从而产生了道德风险与逆向选择问题。解决此问题的关键在于委托人必须给与代理人适当有效的鼓励则补偿的形式是怎样的？以往的委托代理文献[1]-[6]说明在具有特定的分布数与符合严格的约束条件下最优的补偿合同是线性的换句话说通常意义下的最优合同应该是非线性的。然而上恰恰是线性的补偿合同得到了大量的应用原因可能来自下面两个方面：首先复杂的鼓励方案是难以实现的制订这一方案必须考虑众多与代理人私人信息相关的因素而实行中代理人却可能以合谋等种种手段来放松委托人的约束条件使得望的最优配置难以实现；其次信息构造或技术条件的即使是微小的变化都将使得这种鼓励方案很难保持最优或者说不具有稳健性Robustness〕。这些原因激发了在线性合同方面大量的研究。 Holmstrom与Milgrom[1] (1987)是讨线性合同的经典文献它假定委托人风险中性代理人具有常数绝对风险躲避系数CARA〕和负指数效用数则当随机误差服从正态分布最优的合同关系就是线性的这样使得比较静态分析变得非常简单因此也受到了广泛的关注但是这一模型仅仅考虑了道德风险问题。Scattle和Sung(1993)[2] ,(1997)[3]对其进一步的完善前者得出了应用一阶的充分必要条件后者指出了假设不满足时最优解将不再具有马尔可夫性质。Diamond[4](1987)讨了当代理人努力程度相对产出程度缩减时假设代理人的控制空间是满秩的无法以套利等形式获取相关收益〕最优合同就收敛为线性的。Laffont和Tirole[5](1986)讨了另一个极端当委托人可以对工程信息充分理解并可以于本钱缩减他会为代理人提供一个与本钱呈线性的鼓励合同。Levy和Vukina[6] (2002)关注于代理人的才能差异指出假设不存在交易本钱委托人会向代理人提供一系列个人的线性合同最终合同的线性程度取决于对代理人才能差异的鉴别本钱。国内这一方面研究比较少见罗大伟[7]等在二阶多项式及二点分布条件下以合同的曲率来判断其凸凹性但合同形式的假设过于苛刻。洪剑峭[8]以数值模拟的方式来比选报酬方案与线性报酬方案其更加关注于本钱而非鼓励。我们的研究起点接近于Levy和Vukina成认才能差异导向一个线性合同系但我们考虑到同时存在的逆向选择和道德风险问题更加关注与此情形下的鼓励特性与可操作性。本文余下部分的构造为：第2