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第七章 创业融资 【核心问题】 创业者为什么难以融到资金？ 创业者可以从哪里获得资金？ 如何确定融资的需求量？ 为什么要准备创业计划书？ 【学习目标】 了解创业融资难的相关理论 掌握创业融资的主要渠道及差异 了解不同融资方式的差异 了解融资的过程 导入 创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会2004年的一项专题调查显示：45％的被调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏资金”，32％的人认为“缺乏项目”。 2 3 7.1 创业融资难的原因 创业融资难的困境 创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。 创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。 创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。 案例：亚信 1995年，亚信公司的核心创业团队回国创业。公司业务开展起来后，很快就碰到了资金紧张的难题。他们想找银行贷款，但遭到拒绝，原因是亚信没有什么可以作为担保的资产。 在被逼无奈之下，田溯宁等人想把公司合同抵押给银行来贷款，没想到银行还是以没有固定资产担保为理由加以拒绝。 5 创业融资难的理论解释 不确定性 从创业活动本身来看，面临非常大的不确定性。创业企业的不确定性比既有企业的不确定性要高的多，创业企业缺少既有企业所具备的应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织形式显现出来的组织竞争能力。 我国新创企业失败率在70%左右。 其兴也勃焉，其亡也忽焉。 信息不对称 与创业者相比，投资者则处于相对信息劣势的地位。投资前的信息不对称可能导致逆向选择。 投资后的不对称则与道德风险有关。 6 7 PPG PPG成立于2005年10月，公司用不到两年的时间，营业额从0到10多亿，每天能卖掉一万件衬衫。2007年迅速跻身国内衬衫市场的前三甲，势头直逼连续12年占据国内衬衫市场老大的“雅戈尔”。 PPG已获得两轮风险投资，第一轮由华盈创投和集富亚洲于2006年联合投资600万美元，第二轮融资于2007年4月到位，美国KPCB风险投资公司加入进来，两轮投资金额近5000万美元，这个PPG提供了更多能量迅速发展。 8 2009年末，一度被誉为“服装业的戴尔”、“轻公司的样板”的商业神话终于还是像肥皂泡那样破碎了。 PPG总部已人去楼空，一片狼藉，贴在墙上的法院执行裁定书则显示PPG已经关门大吉，不少消费者付款后拿不到货物，因而愤怒地将PPG称为“骗骗哥”。 而随后，PPG唯一剩下可以称之为“资产”的东西——注册商标“PPG”，在拍卖中无人问津。 PPG累计从上述多家家知名VC处获得了5000万美元左右的投资，彻底关门也意味着5,000万美金血本无归。 9 PPG失败的真正原因 PPG创始人李亮表面上市做电子商务，但配套的物流、仓储都是自己的公司，或间接与他有关，他不停地向这些公司打钱，投资人的钱作为费用变相进入他自己的名下。钱转移光了，李亮也没了。他从一开始就是有预谋、有准备地圈钱，他很聪明、勤奋，执行力也够，但就是出发点不纯。 10 11 7.2 面向创业的融资渠道 所有可以获得资金的途径都可以成为创业资金的来源，创业者需要广泛收集信息，挖掘一切可能的融资渠道。 创业融资渠道按融资对象可分为： （1）私人资本融资 （2）机构融资 （3）政府背景融资 12 （1）私人资本融资 美国《有限公司》杂志调查的500强企业（Inc 500）的创业资金主要来源 指创业者向个人融资，主要包括创业者自筹资金，向亲朋好友融资，个人投资资金即天使资金。 13 根据世界银行所属的国际金融公司(IFC)对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查： 我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90％以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小。 自我融资 创业者应将自有资金的大部分投入到新创的企业中。 向亲朋好友融资 有利的一面。克服信息不对称。 不利的一面。容易出现纠纷。 14 天使投资（Angel investment） 天使投资的起源：纽约百老汇 ，原指富有的个人出资，以帮助一些具有社会意义的文艺演出，后来被运用到经济领域。 特征 ：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位。 Google创业初期就获得Sun公司共同合伙人Andy的10万美元天使投资；Sohu获得MIT斯隆管理学院Robert教授和《数字化生存》作者等人共22.5万美元的创业资本；还有亚信、金蝶、易趣、中星微等都是如此。 15 16 （2）机构融资 指创业企业向相关机构融资，包括银行贷款、风险投资资金、中小企业间的互助机构贷款、通过发