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1 套期保值业务指南 一. 套期保值的概念 二. 基差的概念 三. 套期保值与基差 四. 套期保值的类型 五. 商品期货套期保值案例分析 六. 套期保值亏损案例分析 七. 套期保值基差风险分析 八. 套期保值基差风险管理对策 一、套期保值的概念 套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的商品期货合 约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约， 而补偿因现货市场价格不利变动所带来 的实际损失。 也就是说， 套期保值期货交易的主要目的就是将生产者所承当的价格风险转移 给投机者， 即当现货企业通过在期货市场上进行与现货市场交易活动相反的操作来躲避价格 风险时，这个过程就是套期保值。 二 . 基差的概念 虽然套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失，其 主要原因是存在 “基差”这个因素。 要深刻理解并运用套期保值避免价格风险，就必须掌握 “基差”的概念及其基本原理。 基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与同种商品的某一特定期货 合约价格间的价差。 基差＝当日现货价格－当日期货价格。 若不加说明， 其中的期货价格应 是离现货月份最近的期货合约的价格。 基差并不完全等同于仓储费用， 但基差的变化受制于 仓储费用。 归根到底， 仓储费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征， 基 差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。 虽然期货价格与现货价格的变动方 向基本一致，但变动的幅度往往不同，所以基差并不是一成不变的。 基差可以是正数，也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。 现货价格高于期货价格，则基差为正数；现货价格低于期货价格，则基差为负数。 1 1 三 . 套期保值与基差 1. 基差在套期保值中的重要性 基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度 和变化方向不一致所引起的， 所以， 只要套期保值者随时观察基差的变化， 并选择有利的时 机完成交易，就会取得较好的保值效果， 甚至获得额外收益。 同时，由于基差的变动比期货 价格和现货价格相对稳定一些， 这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。 而且， 基差的 变化主要受制于仓储费用，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以， 熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。 套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保 值之初和结束套期保值之时， 基差没有发生变化， 结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相 反且数量相等， 由此实现躲避价格风险的目的。 但在实际的交易活动中， 基差不可能保持不 变，这就会给套期保值交易带来不同的影响，后面将对此作具体分析。 在商品实际价格运动过程中，基差总是在不断变动，而基差的变动形态对一个套期保 值者而言至关重要。 由于期货合约到期时， 现货价格与期货价格会趋于一致， 而且基差呈现 季节性变动，使套期保值者能够应用期货市场降低价格波动的风险。 基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保值者利用基差的有利变动，不 仅可以取得较好的保值效果， 而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。 一旦基差出现 不利变动，套期保值的效果就会受到影响，不免要蒙受一部分损失。 2. 基差变化给套期保值带来的影响 若是买入套期保值，基差值走低 (