购买力平价理论和利率平价理论.docx

利用这利率平价说和购买力平价说分析人民币对美元汇率的走势 利率平价理论来分析： 利率平价理论认为资金会从利率较低的国家流向利率较高的国家， 资金的流入会使利率较高的国家的货币汇率上升。 从这个意义上讲， 美元汇率近期的上升符合这一理论。 美联储没有错过 2010 年 6 月以来的任何一次加息机会， 7 次会议连续加息 175 个基点；与此形成鲜明对比的是，欧洲央行 (ECB)预计将在今年全年维持利率于目前的 2%不变，日本央行则一如既往坚守零利率政策。以上利率前景预期的背景是，美国经济虽然自 2008 年以来已经出现放缓迹象，但 3%以上的 GDP 增长率依然称得上亮丽。无论欧元区还是日本，经济增长预期都 遭到调降， 经济基本面都在今年出现了较明显的放缓迹象。 三大经济体经济增长的差别和利 差的扩大更加明显，吸引投资者卖出欧元、日元而买进美元，支撑美元 2008 年以来持续走贬的形势似乎出现了转机。 但是，我们不禁要问，从 20010 年 6 月到 12 月，美联储已有 5 次升息共计 125 个基点，美元为何一直走贬 ?这与利率平价理论是否有矛盾之处 ?答案是否定的， 即那段时间美元加息和贬值的共存并不矛盾。利率是本币资金的价格，汇率则是以本币表示的外币价格， 因此，实际上， 影响汇率的是实际利率， 而不是名义利率。 实际利率是扣除了通货膨胀因素后存款或 投资的实际价值的增长率，也就是等于名义利率减通货膨胀率。加息只是名义利率的提升， 而只有实际利率的提升才能对美元形成支持。 正因为如此， 如果升息的速度慢于通货膨胀的增长速度，这样的升息理论上讲就不能提振美元汇率。 购买力平价 (PPP)理论来分析： 与利率平价理论不同，购买力平价 (PPP)理论更适用于对长期汇率的预测。它强调通胀对汇 率的影响，认为货币的对内贬值 (通货膨胀 )必然导致对外贬值 (汇率下跌 )。因此，在任何一 本《国际金融学》教科书上，我们都会看到 “通胀上升在长期会导致本币贬值 ”的说法。但是为什么近一段时间来美国通胀压力的上扬却伴随美元的升值 ? 实际上， 美元汇率变动并非与购买力平价理论相左， 这里需要强调的是 “长期 ”二字。 短期内， 升息的速度一般快于通胀上扬的速度， 尤其对于主张未雨绸缪的美联储而言， 更是如此。 以本轮美元升值为例， 每当美国通货膨胀数据上升时， 美元汇率就会受到提振， 在 3 月利率会议上，美联储就对通胀表现出强烈担忧； 美联储官员为升息预期推波助澜的言论也提振美元 ——自 3 月升息以来，多位联储官员发表讲话，对通胀表达出强硬的态度，多次在美元欲掉 头向下时再次提供上行的动力， 而且这种预期的持续可能继续支撑美元短线走强。 但是， 如果要作出一个长期判断， 那么购买力平价依然有效，也就是说，随着通胀压力的增大， 美元长期看贬。 购买力平价说是 80 多年前提出的，由于时代的局限性，它的基础是所有商品都必须是国际 贸易商品， 这就使其过于侧重国际贸易关系而忽略了国际资本流动对汇率决定的影响， 而国际资本流动尤其是美元资产的流动现在越来越对美元汇率起着举足轻重的影响。 因此，要预测美元的中长期走势，我们还必须参考其他的学说。 影响汇率的因素有哪些并预测人民币汇率将来走向 答案 【摘要】 在开放经济的条件下， 汇率作为国际经济关系正常发展的纽带正日益发挥着重要的 作用， 正确分析汇率的影响因素， 对于投资决策有着至关重要的作用。 本文根据现代汇率理论，回顾人民币汇率的历史发展， 结合目前人民币汇率形成机制和国内外经济环境， 对影响人民币汇率未来走势的主要因素 (国际收支状况、通货膨胀、利率平价、经济增长、外汇储 备、财政政策、政治局面、经济政策及央行的干预、资本项目影响、总需求与总供给 )加以 分析 .，得出了人民币汇率在将来会在基本稳定的前提下略有升值的结论。 一、人民币汇率的历史回顾 1、汇率变动的回顾 人民币汇率是指人民币的国际价格。改革开放以来，人民币汇率的变动经历了 1994 年以前贬值幅度较大的过程与 1994 年汇改以后缓慢升值的过程（见表） ： 表 1979—2007 年人民币兑换美元的汇率表（以直接标价法计算） 年份 1979 1989 1990 1993 1994 1995 1997 1998 2002 2005 2006 2007 汇率 1.47 3.76 4.78 5.76 8.62 8.32 8.30 8.28 8.27 8.11 8.00 7.61 从表中可以看出，在 1994 年以前，人民币汇率有较大幅度的贬值。这是由于此阶段我国经济总体实力不强， 为了加快我国的经济发展， 我国政府采取人民币逐步贬值的方法来促进我国的