债券价值分析教材(79).pptxVIP

第四章(二)  债券价值分析;第三节 债券的久期与凸性 债券定价定理总结了债券价格及其变动(主要由于市场利率变动而产生)与一些基本因素之间的关系,并对这些关系作了描述,但没有对债券价格变动这种风险进行具体的度量，这一节将对这一问题给出答案。;一、债券的风险测度——久期（duration）; 1、概念 根据债券的每次息票利息或本金支付时间的加权平均来计算的平均到期时间。它的主要用途是说明息票式债券的实际期限。 久期也称持续期，有不同的衡量方法，其中Macaulay’s duration是最简单、最常用的。 Macaulay’s duration在假设债券期限结构扁平即每期折现率相同的情况下，用每次支付的现值为每次支付时间（偿还期限）加权的度量，以D表示, 用以衡量债券价格的利率风险程度。;Macaulay’s Duration;久期将影响债券价格对市场利率变动的敏感性的因素—— 到期期限、息票的高低以及市场利率的大小结合起来, 综合衡量。久期越短，债券对利率的敏感度越低，风险越低；久期越高，债券对利率的敏感度越高，风险亦越大。;例1： 有A、B两种债券如下： A债券：4年期，2%的息票率，到期收益率为9%时的价格为77.32元。（100元面值，下同） B债券：4年期，8%的息票率，到期收益率为9%时的价格为96.76元 ,计算两种债券的风险。;9、我们的市