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2021 年铝行业研究报告
前言：电解铝行业当前的高盈利是否可持续？
2021 年以来电解铝在下游需求旺盛带动，以及内蒙古减产的双
重影响下价格实现较大涨幅， 而成本端氧化铝产能过剩导致其价格仍
处低位，这明显提升了电解铝环节整体的盈利水平，电解铝吨毛 利
持续扩张。据我们测算截至 2021 年 7 月 17 日，山东省电解铝毛
利水平约为 5381 元/ 吨， 毛利 率约为 27%， 尽管较今年二季度约 30%
毛利率的水平已有所下滑，但仍处历史高位水平。
供给端： 产能净增已近尾声， 供给弹性在产能转移趋势下或进
一步收缩
“天花板”控总量： 21 年电解铝产能或达 4456 万吨， 产
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