【研报】新能源汽车行业策略：百舸争流今胜昔，电.docxVIP

国元证券 GUOYUAN SECURITIES 行北研究|工业|资本货物 新能源汽车行业策略报告 证券研究报告 2020年12月05日 百舸争流今胜昔，电动未来新起点 ——2021年新能源汽车行业策略 报告要点： 新能源车：海内外销量共振，2021年供给端引领发展 2020年前三季度私人消费占比达7成，特斯拉、新势力、比亚迪等高 产品力车型的熟销表明供给姨的变化开桔引倾行业发展。1）国内：合 资车企电动平台车型落地.色主饴牌以电动智隹标签向上突破，21年 双枳分政囊正式施行将托底行业增长。预计2020年饬量118万柄. 2021年171.1万辆.同比增长45%。2）海外：欧洲或排放严格，经 济复苏,欢下延长补贴、加大优息，车金大量新车型上市丰富产品端， 预计欧洲2020年销量112万辆，2021年达到178万纳，同比增长 59%.美国市场政策有望回暖，实现僚堂抬升.2021年全球街量共报， 开启一轮新宓源洗车快速渗透的成长周期。 中游/锂电：电池看格局边际变化，材料君供需及价格处势 电池：龙头集中此势不改，“一超多强诲以搏动，龙头凭借规挨生产、 技术研发等优势绑定车企，多炬领先，持续辛受溢价。中外二线阮家 不断进入翎先车金供应性.抢占中后段份较。 正极：铁钗回潮与高快趋势共#.来用车挟锂渗造率回升.铁钗正极 价格企捋.头部金业有望迎来盈利改吾.实现快速增长。高快趋势确 定,全球渗透率持续向上，供应格局相对?较好。 贝极：本土企业配奏海外电池龙头，一体化竖营与反补斓价格企招盈 利尊逐步克现. 电解液：六/璘酸锂价格持续上涨，21年供应端狭口刚性，价格向上 趋势或持续。电解液价格跟随回升，企业盈利精况有望改吾，龙头企 业放大觇模优势，受益于景气周期。 隔膜：湿法隔膜是市场主流产品，龙头企业现摸和成本优势显著，供 应海外龙头，加快出。替代。 上游钗盐：碳酸钮价格企秘回岐，互电化锂持续品质溢价 预计2020年全球碳酸饪供给约为41万吨.至2025年供给回升至77 万吨。考虑到海外和国内盐湖扩产慢慢,海外锂新将在2022年后 样放产能?2020年全球碳酸住供给将出规首次同比下降。乳火化惚食 益三元高锻趋许，精细化工模式持续获得品质溢价。 投资建议 1）全球蚀电龙头持续滥价及二线阮家客户突破，关注宁德时代、亿 纬柱能、国轩商科、孚能毋技、欣旺达? 2）关注供需变化及产品价格 趋势性企教回升带来的盈利改吾：正极环节，德方纳米、容百科技： 负极，关注璞泰来，中科电气：电解液（六鼠磷酸住）环节，新缶邦、 天赐材料；隔膜：恩捷脂份、星源材质：侵姓：盛新世能、嵌锋作业。 风险提示 经济复苏不达预期：新能游车航量不达预期：政炙风检导 推荐|维持 过去一年市场行情 乜力或等吸彭仕每《中优） ，浅300 相关研兑报告 ?U1七逐羊行处研心2021年卷奶电*厅丑盈略故寺：政策等 炼?故本下降处您圳.炫料电沮0卵己女3 202011.25 《园元证存行丑院尤?电稣行业咒住怔怯用景：推源革冷大幕. 拉匕尤伏估0宣榆或什叶（2020-10-11 ）^ 2020.10.12 附表：重点公司盈利预洲 公司代用 公司名称 投资计饭 《元） 总市值 〈亿元） EPS PE I 「 2019A 2020E 2021E I 2019A 2020E 2021E 300750 宁物时代 矣入 249.72 5.817 209 2.22 2.91 119.27 112.32 85.89 002湖 比亚迪 美人 171.86 4.689 0.50 1.61 1.99 343.72 106.88 86.23 300014 买入 6224 1.176 1.64 0.92 1.75 37.95 67.43 35.67 002074 国轩高科 关人 28.66 367 0.05 0.44 0.58 573.20 64.65 49.40 688567 关入 29.32 319 0 15 (025) 0.18 198 80 ? 164 87 300207 忒U达 必 27.32 430 049 0.49 0.85 55 76 55.33 32.24 603659 买入 101.38 444 1.50 1.62 2.21 67.59 62.53 45.93 300035 中针宅气 买入 11.67 75 0.29 0.30 0.46 40.80 39.06 25.53 300769 稔方M泉 未许城 161.88 126 2.56 0.80 1.98 63.23 201.58 81.79 688005 33.31 148 0.21 0.44 0.92 158 62 75.28 36,29 300037 85.72 352 0 86 1.24 1.59 9967 69 35 53.75 002