宝能收购万科的案例分析.ppt

1;杠杆收购应具备的条件;二、合适的收购目标，即被收购对象具有的优势。主要考虑从这些方面进行：目标公司经营状况、财务状况以及治理结构的分析。 1、目标公司具备稳定的现金流。这是收购方最能说服贷款方提供贷款的重要条件。 2、目标公司拥有稳定且具有丰富经验的管理层。这种稳定性一般通过现有管理团队在公司的任职时间长短来衡量。一般现有管理层的任职时间越长,其在杠杆收购完成后继续留任的可能性就越大。如果管理层同时又具备良好的专业技能和管理经验,贷款方的信任度就越高。 3、目标公司的现有债务负担较轻。杠杆收购的目标公司本身就会有负债,如果其负债比例过高,收购方再融资的空间就很小。 ;4、目标公司拥有独立的、非核心的资产。目标公司拥有这些资产的好处是收购方可以在控制目标公司后迅速出售这些非核心业务资产从而能迅速偿还相当一部分债务。因此如果收购方能发现这些资产并把其套现价值展现给贷款方,贷款方的贷款兴趣会大增。 5、收购方的出资比例。虽然杠杆收购时主要资金由外部机构提供,但贷款方还是希望收购方能尽可能多出资。这也是收购方向贷款方显示合作诚意的重要方法。 ;三、有效的重组整合 合理的公司治理结构和业务规划才能带来及时合理的资金流入,从而保证正常的还款和企业的稳定增长,使收购公司资产质量不断得以提高,财务状况不断得以改善,从而具备重新上市并可高价出售的能力,或为企业的产业战略发挥应有的作用。;;1.1 谁是宝能系掌门人？;1.2 “宝能系”的主要构成;2.1宝能收购万科股份的动机分析;2.2宝能资金的来源;3.1宝能的收购过程;万科股权争夺战前后持股人对比;;从整个收购过程来看，宝能对万科的收购并不是一时的时机把握，而是蓄谋已久的。 首先，宝能在第一次的股灾对万科是大笔买入，直接占有其10%左右的股票，这是在低位买入，其资金量已经高达79.45亿，对于宝能集团来说，这是对资金的一大笔占用，调动这么多的资金非一日之功，那么，其动机就有的考虑了。 再者，在第二波股灾中，宝能通过增加注册资本，对万科发动了攻击，直接买入了5.04%的股份，此时，其收购的意图已经昭然若揭。 前两次的股票收购都是在低位进行，但是从在12月1号和2号，宝能通过多项融资，在涨停板加仓，直接增至24.26%，充分体现了宝能对万科收购所做的准备充足。 ;4.1.1 首当其冲是资金问题，首先前海人寿在股市巨幅波动中频频举牌，会对其偿付能力产生较大影响，一旦有大宗突发的赔付情景发生，此类保险公司的现金流就会备受压力。;4.1.4 万科拒绝被收购而增发股票的危险，但是需要经过股东大会三分之二通过，而增发是增加股票供给，理性的投资者也不会投赞成票，再者宝能已经持有24.26%股份;4.2 对公司控制权的启示;Thanks