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网上证券行业分析 报 告 目 录 TOC \o 1-4 \h \z \u 一、美国网上证券业务发展概况 5 1、发展背景：固定佣金制取消+互联网技术发展+分业经营突破 5 2、发展阶段：从电子交易兴起到传统券商全面进入的四个阶段 6 3、盈利模式：纯网络经纪、网络+水泥（网络为主）、网络+水泥（水泥为主） 7 （1）纯网络经纪模式 8 （2）“网络+水泥（网络为主）”模式 8 （3）“网络+水泥（水泥为主）”模式 9 4、监管模式：无专门规范网络交易的法规，坚持原有监管体系 9 5、影响冲击：对以机构投资者为客户主体的传统券商影响有限 10 （1）网络经纪商数量大幅提升 10 （2）网络券商的低成本优势带动整体佣金率的下降 11 （3）低佣金率刺激网上交易量的迅速提升 12 （4）网上证券业务挤压了券商传统经纪业务佣金收入的上升空间 13 （5）网上证券业务的加剧了券商业务结构的变化 14 （6）对以机构投资者为客户主体的传统券商影响有限 15 二、美国不同类型券商对比分析 17 1、三种经营模式典型代表：E-Trade、嘉信、美林 17 2、E-Trade、嘉信、美林的转型历程比较 18 （1）E-Trade：纯网络经纪商的成长之路 18 （2）嘉信