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消费建材峰回路转工业材料勇攀高峰 工业/基础材料2021 年回顾“建筑”引领，工业建材表现亮眼在 2021 年年度策略中，我们基于“经济复苏出口改善进口替代”，首推工业材料板块，包括玻璃、玻纤两大主线板块以及耐火材料、密封胶、陶瓷纤维等工业辅材（龙头核心资产化，周期演绎再平。截至 11 月 11 日，建筑整体表现优于建材，建材细分板块中装配式材料、耐火材料及玻纤等工业新材料表现亮眼。建筑表现优于建材，“建筑”和工业建材涨幅突出2021 年以来建材与建筑指数先涨后跌，建筑表现整体优于建材。截至 2021 年 11 月 11 日，CI 建材/建筑指数较年初-2.4/12.6，分别跑赢沪深 300 指数 4.6/19.6pct、建材跑输万得全 A 指数 6.9pct、建筑跑赢万得全 A 指数 8.1pct，整体看建筑表现优于建材。期间 CI 建材/建筑指数最高录得 21.4/35.5超额收益（较沪深 300，9 月 13 日/9 月 9 日），最大超额回撤为-2.0/-14.0（较沪深 300，1 月 5 日/2 月 10 日）。CI建材累计超额收益CI建筑累计超额收益沪深300绝对收益 CI建材指数绝对收益CI建筑指数绝对收益图表1 2021 年以来 CI 建材/建筑指数对沪深 300 指数收益图表2 2021 年以来 CI 建材/建筑指数对万得全 A 指数收益41免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。403020210-1001-0401-1802-0102-1503-0103-1503-2904-1204-2605-1005-2406-0706-2107-0507-1908-0208-1608-3009-1309-2710-1110-2511-08-2035CI建材累计超额收益CI建筑累计超额收益万得全A绝对收益 CI建材指数绝对收益CI建筑指数绝对收益302520211050-5-1001-0401-1802-0102-1503-0103-1503-2904-1204-2605-1005-2406-0706-2107-0507-1908-0208-1608-3009-1309-2710-1110-2511-08-15注截至 2021 年 11 月 11 日（后同） 资料来源Wind，资料来源Wind，建筑/建材涨跌分化，分别位列一级行业涨幅第 9/18 位。截至 2021 年 11 月 11 日，29 个CI 一级子行业中 16 个录得正收益，其中建筑/建材以 12.6/-2.4的累计涨跌幅居于第 9/18 位，涨幅高于建筑的行业主要有电新（45.1）、基础化工（42.2）、有色（37.9）、煤炭（30.7）、钢铁（30.4）、汽车（22.0）、综合（16.0）、电子（13.8）。我们认为建筑板块表现相对较好，系“建筑”引领主题性机会拉动，如建筑新能源/新材料等， 以及建筑设备租赁板块等。建材板块表现相对较差，21H1 平稳而 21Q3 开始原料价格大幅上涨叠加地产信用风险拖累，板块持续下行，但随着 11 月初地产政策端和资金端出现边际改善，消费建材板块带领建材板块有所回升。图表3 2021 年以来 CI 一级子行业绝对收益12.6-2.450403020210-10-20电 基 有 煤 钢 汽 综 电 建 机 电 石 银 纺 国 轻 商 建 计 通 交 传 医 房 食 农 非 家 消力 础 色 炭 铁 车 合 子 筑 械 力 油 行 织 防 工 贸 材 算 信 通 媒 药 地 品 林 银 电 费备工 属公 化装 工 造 售输料 渔 金服及用融务新事能业源设 化 金及 石服 军 制 零机运产 饮 牧 行者资料来源Wind，细分行业中，建材的装配式材料（74.1）、耐火材料（58.8）、玻纤（32.7），建筑的钢结构（72.9）、建筑设备租赁（54.6）、其他类设计（34.7），涨幅分别位居前三，工业建材及“建筑”板块表现突出。截至 2021 年 11 月 11 日，建材细分行业中装配式材料、耐火材料、玻纤，建筑中的钢结构、建筑设备租赁、其他类设计，获得绝对收益前三。1）建材板块，装配式材料中减震材料天铁股份（159.2）/震安科技（79.6）、装配式轨交材料三维股份（60.3），或受益于建筑提标及轨交高景气，而三维股份转型 BDO 及可降解塑料一体化；耐火材料中的鲁阳节能（230.6），或受益于节能保温材料陶纤替代预期提升；玻纤中的正威新材（180.9）/山东玻纤（71.7），或分别受益于正威集团入主转型芯片/玻纤涨价景气持续；浮法玻璃板块在 Q3 需求被地产资金受限拖累后，旺季不旺下回调较多，而光伏玻璃供需承压下价格下跌较多，导致玻璃整体板块涨幅收窄；消费建材在今年 11 月以来地