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证券研究报告
圣邦股份(300661 CH)
从量变到质变的国产模拟芯片龙头
研究 首次覆盖 投资评级(首评): 买入
2022 年2 月07 日│中国内地 半导体 目标价(人民币): 371.70
国内模拟芯片龙头企业，“电源管理+信号链”双轮驱动
圣邦股份成立于 2007 年，是国内模拟芯片设计龙头企业，在售料号达到
3500 余款（截至 2021 年中报），拥有“信号链+电源管理”两大产品线。
受益于产品结构不断优化、客户群不断扩大，加之进口替代需求增长，公司
收入实现跨越式增长。我们看好公司能够把握此次模拟芯片缺货潮，依托广
泛的产品线，从量变走向质变，持续提升市场份额及产品认可度。我们预计
公司 2021-2023 年归母净利润为 6.88/9.75/13.30 亿元，对应 EPS 为 基本数据
2.91/4.13/5.63 元，首次覆盖给予买入，考虑到公司龙头地位，基于行业均 目标价(人民币) 371.70
值22 年PE75 溢价20%，给予90 倍2022 年PE 估值，目标价371.7 元。 收盘价 (人民币 截至 1 月28 日) 275.19
市值 (人民币百万) 64,959
行业：把握海外模拟龙头缺货下份额提升的发展机遇 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 694.07
52 周价格范围 (人民币) 191.36-372.88
我们认为，受制于海外模拟 IDM 龙头的产能瓶颈，全球模拟芯片供需仍然 BVPS (人民币) 8.52
紧张，而在产能紧张的背景下，海外龙头厂商产能逐步向单价及毛利更高的
汽车与工业市场倾斜。随着海外厂商产能进入瓶颈期，其客户不得不寻求替 股价走势图
代方案，我们认为凭借丰富的产品线及过硬的设计实力，公司的产品有望在
全球主流品牌导入上量，其在市场份额或将提升。 (人民币) 圣邦股份 (%)
相对沪深300
373 19
四大核心竞争力有望帮助圣邦从众多模拟设计公司中脱颖而出 328 11
我们认为圣邦的核心竞争力主要在于 1）多年积累下 25 大类、超过 3500 282 3
款在售料号的模拟产品线；2）超过436 人经验丰富的芯片设计研发团队；
237 (5)
3）海内外核心客户资源的积累；4）卡位优质的产业链资源。我们看好公司
能够摆脱国产公司“产品线单一、客户群体单一”的困局，逐步成长为一家 191 (13)
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