另类策略与结构化产品系列：收益互换新规及场外衍生品发展展望.pdfVIP

另类策略与结构化产品系列 收益互换新规及场外衍生品发展展望 马普凡、赵文荣、王兆宇、赵乃乐、汪洋 中信证券研究部 量化与配置团队 2022年1月6 日 CONTENTS 目录 1. 场外衍生品监管动态及市场现状 2. 场外衍生品业务是券商自营的转型方向 3. 场外衍生品发展依然需要结构化产品设计上的突破 4. 总结 1 1.场外衍生品监管动态及市场现状 2 rQtQnQoPxPqNmRnNrPpOpOaQcM7NoMpPoMnPiNqQoPlOnNrP8OrQoQMYnOmRxNmMvN 收益互换新规：挂钩私募净值与融资型互换业务被禁止  在证券业协会的公告中，对于 《证券公司收益互换业务管理办法》共四十七条的条款做了非常透彻的要点总结。  对证券公司而言，管理办法的规范很好避免了行业内收益互换业务的不规范竞争。也通过规范的监管条文，让未来衍生品 业务明确了发展方向，避免了创新型业务由于某些机构的不规范操作而导致 “一刀切”的状况发生。 序号 新规要点 协会描述 对应代表条款 第六条 证监会认可的场外期权一级交易商或协会备案的场外期权二级交易商，可以开展收益互换业务。未获得交易商资质的证券公司，只能与交易商开展基于自营目的的 严格交易商 明确证券公司开展收益互换业务应当具备场外期权交 1 收益互换交易，不得与客户开展收益互换交易。 交易商资质管理和动态调整，适用《证券公司场外期权业务管理办法》有关规定。 管理 易商资质,并使用专用对冲账户开展对冲交易。 第十一条 证券公司应当使用交易所专用对冲账户按规定开展挂钩股票、股票指数等权益类收益互换对冲交易。 明确交易对手方应当具有资产配置、风险管理的真实 第三条 证券公司应以服务实体经济、服务客户资产配置和风险管理需求为导向，坚持公平、诚信、稳健的原则，合规、审慎开展收益互换业务。 需求,符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定 提高投资者 的专业机构投资者标准;产品参与收益互换的,应当为 第十二条 收益互换的交易对手方，应当具有资产配置、风险管理的真实需求，符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业机构投资者标准。 2 适当性要求 合规设立的非结构化产品,穿透后的委托人中,单一投 第十四条 证券公司开展收益互换业务应当充分尽职调查，采取要求交易对手方提供证明材料、查询公开信息等必要措施，对交易对手方的真实身份、是否符合适当性要求、 资者在产品中权益超过20%的,应当符合专业投资者标 是否具有真实需求、是否为依法取得或募集的资金、是否符合反洗钱的有关规定、是否符合产品合同约