智能座舱行业品牌企业-华阳集团调研分析报告.pdfVIP

智能座舱行业品牌企业华阳集团调研分析报告 正文目录 总论5 1、华阳集团：国内智能座舱领先企业 7 2、智能座舱大势所趋，应用场景不断开拓12 3、深耕IVI 领域，产品拓展逐步兑现16 3.1 HUD：行业爆发前期，龙头充分受益 17 3.2 IVI：产品升级与客户开拓并重 20 4、自动驾驶带来产业链重塑，公司有望受益23 5、盈利预测与投资评级28 5.1 盈利预测 28 5.2 相对估值 29 风险提示：30 财务报表与盈利预测 31 图表目录 图表1 部分座舱电子产品单车价值量预估（元） 5 图表2 华阳集团HUD 出货量预计 5 图表3 分业务收入及毛利率情况 5 图表4 定位汽车座舱电子与系统集成供应商 7 图表5 公司股权结构情况 8 图表6 公司实际控制人相关职位 8 图表7 长城汽车占公司营收比例 9 图表8 公司前五大客户占比情况 9 图表9 公司历年营收占比情况 9 图表10 公司历年营收情况 9 图表11 公司历年毛利率情况 10 图表12 公司历年业绩变动情况 10 图表13 公司研发支出情况 10 图表14 公司研发支出达到行业领先水平 10 图表15 公司子公司业务情况 11 图表16 座舱功能发展历史 12 图表17 座舱功能发展历史 13 图表18 部分座舱电子产品渗透率情况 13 图表19 分价位座舱电子产品渗透率情况 13 图表20 智能座舱域控制器的发展阶段 14 图表21 IVI 产品单车价值量对比（元） 15 图表22 部分座舱电子产品单车价值量预估（元） 15 图表23 公司拐点已现 16 图表24 中国乘用车新车HUD 装配率 17 图表25 装配结构变化情况 17 图表26 WHUD 显示效果 17 图表27 ARHUD 显示效果 17 图表28 ARHUD 具备宽FOV 长VID 的优势 18 图表29 ARHUD 具备更大的单车价值量（元） 18 图表30 2019 年全球HUD 竞争格局 19 图表31 全球主要HUD 供应商配套情况 19 图表32 长城汽车重点车型配套比例预估 20 图表33 华阳集团HUD 出货量预计 20 图表34 不同尺寸车机单车价值量（元） 20 图表35 多屏化趋势带来单车价值量提升（元） 20 图表36 长城汽车车型规划情况 21 图表37 长城汽车销量预测（辆） 21 图表38 第三代H6 的IVI 系统 22 图表39 长安UNIT 的IVI 系统 22 图表40 AAOP 分层分列技术框架 22 图表41 AAOP 合作实例 22 图表42 安波福不同等级自动驾驶系统的单车价值量（美元） 23 图表43 特斯拉MODEL3 网络拓扑图 24 图表44 分域控制结构 24 图表45 不同等级对于传感器的需求 24 图表46 不同等级对于传感器的需求 25 图表47 TIER1 产品与场景布局情况 25 图表48 部分辅助驾驶功能的普及情况 26 图表49 不同价位车型配套APA 占比情况 27 图表50 APA 渗透率情况 27 图表51 华阳集团ADAS 产品布局情况 27 图表52 分业务收入及毛利率情况 28 图表53 可比公司估值 29 总论 经营拐点已现，受益智能座舱开拓。2018 年以来受精密电子部件 行业萎缩、车市萎靡带来的坏账计提等因素影响，公司业绩承受较大 压力。当前精密电子业务占比仅为 14%，对公司总体扰动较小，并且 前期车市低迷时的负面影响已经过去。同时公司IVI 产品受益升级以 及客户的开拓，另一方面受益于HUD、无线充电等全新产品的放量。 我们认为，2021 年公司迎来经营拐点。 图表1 部分座舱电子产品单车价值量预估（元）