回望期权分析和总结.pdf

回望期权 一、 回望期权的概述 回望期权属于强路径依赖期权，其收益依赖于期权有效期内标的 资产的价格的最大值或最小值。一般分为回望看涨期权和回望看 跌期权。 若 s 代表标的资产曾经达到过的最小价格， smax 表示标的 min 资产曾经达到的最大价格， sT 为标的资产到期时的价格。 ( s s ) 看涨 T min 回望期权 看跌 ( s s ) max T 一、 回望期权的定价模型 （1）模 型建立及简化 我们以看跌期权为例。 设 f 代表回望期权的价格，则 f 是变量 S、M、T 的函数，即 f f (S,M ,t ) 其中 M t max sT ，我们将建立 f 所满足的微分方程，为此构造一 0 T t 个投资组合 Π f S （7.4.2） （我们可以构造一个包含份的标的资产 空头和一份单位的衍生证券空头的投资组合 п） 根据伊藤公式可得 d df dS q S dt f 1 2 2 2 f f f （7.4.3） ( S 2 q S )dt dM ( )dS t 2 S M S 其中（，由于需要对标的资产连续支付红利，有 d df dS q S dt 在该式中含有 dM 项，由于 M是[0,t] 时间内标的资产的最高价格，银 次它对 t 是不可微的。这里我们寻找一个收敛于 Mt 的可微函数列来 近似代替 Mt。为此定义 t 1 n 1 M (t ) ( ( S ) dT) n n T （7.4.4） t 0 由于 St 关于 t 是连续的，因此有 lim M (t ) maxS M （7.4.5） n T t n 0 T t 所以，我们用 Mn(t) 代替 Mt 。显然， Mn(t) 关于 t 是可微的，并且有 下式成立 n n n 1 dM n S t M n (t ) nM n (t ) (7.4.6) dt t 证明 ： n 1 t