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有色金属行业深度研究及2022年投资策略 一、前言：能源金属景气持续，工业金属高位回落，2022 何去何从？ 新能源需求旺盛，锂镍持续走高。截至 2021 年 11 月中旬，氢氧化锂、碳酸锂价格分别达 18.7、19.7 万元/吨，较年初分别大幅上涨 274%和 272%。尽管下游受限电影响，锂价涨势增速有所放缓，但锂矿供应吃紧以及新能源需求旺盛的预期，为锂价提供较强的支撑。伦镍自年初上涨 12.6%达 1.96 万元/吨，不同于锂盐的一路高歌，镍价在 3 月初经历了一轮大幅下跌，事因青山宣布打通“NPI—高冰镍“生产工艺，硫酸镍供应担忧有所缓解。在不锈钢和三元锂电需求旺盛的带动下，镍价重拾涨势，在 10 涨至年内高位 20963 美元/吨，但同样受下游限电限产影响，镍价出现小幅下跌，目前较年内高点下跌 6.5%。 铜价倒 V 验证，电解铝定价从供给到成本。伦铜从年初的 7856 美元/吨上涨至 5 月 11 日年内最高点 10556 美元/吨，涨幅达 34.3%，但在下半年铜精矿产量加速释放以及国家对投机炒作的打击下，铜价开始回落，然而 10 月初伦铜库存大幅下降引发了精铜供应的担忧，使得铜价出现连续数日的快速上涨，但仍然难以逆转铜价趋弱的走势。伦铝受我国产能释放受限的影响，从年初上涨至 8 月底 2654 美元/吨，涨幅达 30.7%。而 8 月中旬后煤炭价格飙升，导致铝厂电力