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航空运输业深度研究报告：看好民航业2022年开启复苏之路 一、航空供给侧逻辑？非常重要 （一）供给侧：是航空股逻辑之一 1、逻辑看，供需共同决定航空业经营表现 ，影响航空运力供给的指标主要为：飞机数量*可供座位数*飞行小时数*飞行时速。其中飞行时速相对固定，则影响主要由 飞机数量、机型结构（宽窄体机座位不同）和飞行小时数（飞机利用率）决定。当需求较好而运力不足时，航空公司会呈现客座率抬升，并推动票价上升，最终体现在 航空公司单位收益提升、业绩改善；反之则客座率下降、票价下降，航空公司单位收益 下降、业绩受损。 常态下，航空业需求稳定增长，疫情下，我们在航空业复苏之路系列（一）中指出， 求同样具备强韧性，全球来看，虽有疫情反复，但随着疫苗接种率提升、特效药研发 ，总体处于恢复通道；本篇报告重点聚焦在供给侧的研究，即供给端能否支撑本轮复苏周期的判断，甚至助力 出现超预期的供需表现？ 2、上看：有 3 次航空股行情，是由供给端（预期）作为重要推动。2008.10-2010 年：金融危机后，供需结构大幅改善主导的牛市行情，航空板块上涨 2.8 倍，同期沪深 300 上涨 1.4 倍；其中国航最大涨幅 4.0 倍，南航 3.6 倍，东航 2.5 倍。2017Q4-18Q1：供给侧结构性改革预期+客票价格市场化，供需改善预期推动行情，国航 最高涨幅 69%、南航 61%、东航 34%，吉祥与春