我国上市公司金字塔结构对商业票据融资影响研究.docx

? ? 我国上市公司金字塔结构对商业票据融资影响研究 ? ? 韩忠雪 熊波 摘要：近年来，金字塔结构和票据融资都是国内外学者研究的重要课题，但是对两者之间关系的研究文献较少，以2012～2016年我国制造业A股296家上市公司为样本，实证考察了我国上市公司金字塔结构与票据融资之间的相关关系和变化规律。研究表明，对于我国制造业上市公司来说，金字塔结构层级和复杂度与银行承兑汇票、商业承兑汇票以及票据质押呈显著负相关关系，两者呈现显著的替代关系。研究有利于企业在金字塔所有制结构下，合理有效地选择正确的融资方式，有利于企业长遠发展。 关键词：金字塔结构;商业票据融资;融资优势 在经济全球化的市场环境条件下，上市公司在发展过程中所采用的所有权结构以及融资渠道的选择一直备受关注，而我国大量文献研究表明“金字塔结构”是我国中小企业以及上市公司普遍采用的所有权结构，上市公司的终极所有人通过构建金字塔式的股权所有制结构来达到融资与控制并举的效果。近年来，由于市场经济的不断发展，票据业务也得到了很大的发展空间，而商业票据融资作为一种融资方式，银行承兑汇票、商业承兑汇票和票据质押等融资方式都受到国内很多企业的青睐，那么从企业融资的角度来看，金字塔结构企业是否选择票据融资方式进行融资还有待考证。基于该方面研究的不足，本文研究上市公司金字塔结构对票据融资的影响，深入认识两者之间相关关系有利于揭示金字