金融市场与现代货币理论.ppt

第五部分 货币理论 主要概览 一、货币与产出之间关系的经验证据 (1) 货币与产出之间的长期相关性； (2) 货币与产出之间的短期相关性； (3) 货币与产出之间短期相关性的经验研究 二、一般均衡框架下的货币 (1) 货币在经济运行中的作用 (2) 具有货币变量的新古典经济增长模型 第三十页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 一、货币与产出之间的长期相关性 经验结论一：通货膨胀与货币供给增长率之间的相关系数几乎是1，具体数值依赖所使用的货币供给和实际产出的定义。 McCandless and Weber (1995) 第三十一页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 一、货币与产出之间的长期相关性 经验结论二：通货膨胀率和货币增长率与与实际产出增长率之间没有稳定和显著的相关关系。因此，各种速率的组合具有各种态势。 Barro (1996)； Bullard and Keating(1995)； 第三十二页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 二、货币与产出之间的短期相关性 经验证据：快速的货币增长一般会跟着一个高于趋势的产出增加，货币供给上的下降一般跟着一个产出上的下降；货币供给增长率中的变差具有较长的超前阶段，导致了实际经济活动中的变差。 政策启示：名义经济与实际经济之间的关联；金融发展与经济增长之间的关联； Friedman and Schwartz (1965) 第三十三页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 二、货币与产出之间的短期相关性 图1 M1 供给增长率序列的时间轨迹 图2 GDP增长率序列的时间轨迹 第三十四页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 二、货币与产出之间的短期相关性 图3 实际产出与货币供给之间的短期相关性 第三十五页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 二、货币与产出之间的短期相关性 图4 名义利率和通货膨胀率与实际产出增长率之间的相关性 第三十六页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 二、货币与产出之间的短期相关性 图5 经济增长率及其成分分解 第三十七页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 二、货币与产出之间的短期相关性 图6 通货膨胀率路径的成分分解 第三十八页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 二、货币与产出之间的短期相关性 启示和问题： 经济变量之间影响关系的稳定性； 经济变量之间作用关系的因果性； 经济变量的外生性和内生性； 第三十九页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 三、货币与产出之间短期相关性的经验研究 (1) 早期的St. Louis方程： Federal Reserve Bank of St. Louis； 基于货币的名义收入回归方程被称为St. Louis方程。 第四十页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 三、货币与产出之间短期相关性的经验研究 (1) 货币回归方程的争论 Anderson and Jordon(1968)： 经济行为与货币行动之间存在很强的经验联系，货币行为应该在经济稳定中发挥更为重要的作用。 第四十一页，共六十页。 第五部分 货币理论 货币与产出关系的经验证据 三、货币与产出之间短期相关性的经验研究 (1) 货币回归方程的争论