抚顺新钢铁运用钢材期货套期保值案例分析.docxVIP

抚顺新钢铁运用钢材期货套期保值案例分析 钢材期货上市以来，东北地区钢铁生产企业高度重视利用期货市场促进生产经营的平稳发展，其中建龙集团旗下的抚顺新钢铁有限责任公司（以下简称为“抚顺新钢铁”）积极参与钢材期货套期保值并取得良好效果，成为钢厂运用期货市场的典范。以下我们对抚顺新钢铁的成功案例进行总结分析。 一、 抚顺新钢铁期货套期保值的准备 1、积极组织期货知识相关培训，积极了解期货上市对现货经营的影响，并储备人才，研究利用期货市场为生产经营服务的基本方法。通过积极参与上海期货交易所组织的各场培训、邀请期货经营机构到厂组织系列培训，使企业上到高层领导，下至普通业务人员充分了解了期货套期保值和价格发现功能，积极用期货思想武装头脑并指导现货经营，为企业正确运用期货市场奠定了坚实的思想基础。 2.积极申请交付注册品牌。抚顺新钢在钢铁期货上市前，积极理解期货合约的设计理念和基本交易规则，按照上海期货交易所的标准，完善现货生产经营，提高产品质量，完善内部管理流程，成为中国东北地区首家在上海期货交易所注册的力霸品牌，为企业参与期货市场、服务现货经营创造现实条件。 二、确立套期保值组织制度和业务流程 严格的期货操作程序和内部控制制度是企业成功进行期货套期保值的前提。为严格防范期货操作风险，确保期货交易服务于现货稳定运行，建龙集团与子公司抚顺新钢铁按照决策权与执行权分离的原则，联合成立了期货交易领导小组和期货交易执行小组，套期保值计划和交易计划必须经期货交易领导小组批准，期货业务经营小组负责严格执行套期保值计划和交易计划。同时，建立了严格的业务流程、节点控制和风险控制体系。以下是抚顺新钢期货的决策体系和业务流程： 企业进行套期保值，内部套期保值组织结构和风险管理制度是不可或缺的。近些年，关于企业进行套期保值而出现的重大损失无一不是因为风险管理制度不健全或进行套期保值的组织结构不合理造成的。一个保值方案中只有一个工作目标，要执行严格的报告制度，要严格执行套期保值的交易三原则，即“数量相等、方向相反和时间相同”。另外，企业还应对套期保值业务建立档案，包括拟保值品种的期货或者现货市场分析报告、套期保值可行性报告、套期保值内控制度与操作流程、套期保值参与人员名单和简历与职责、资金审批流程与权限、保值品种仓位和浮动盈亏及实际损益等。 三、 明确自然条件给公司带来的经营风险 企业除了期货市场参与过程中存在的风险，还存在某些本身自然条件所带来的风险： 首先是季节性风险。建筑钢材消费具有明显的季节性特征，尤其是在北方地区，冬季施工难度大，钢材消费需求极度萎缩，钢厂生产无法停止，这使得北方传统的钢材价格淡季从11月到次年2月。价格低廉，销售困难，积累了巨大的商业风险。例如，当2022的金融危机爆发时，钢铁价格暴跌到成本线以下，钢铁厂在第四季度遭受了全面亏损。季节性风险已成为北方钢厂参与期货套期保值的最基本需求。 第二，区域物流风险。由于钢材运输成本在价格中占有较高比重，传统的钢材销售半径一般维持在500公里以内。但北方地区作为全国主要的钢铁产区，产能过剩压力沉重，特别是每年冬季均有大量资源南下分流销售压力，而高昂的运输成本成为制约北方钢厂盈利能力的重要瓶颈。区域物流风险进一步加大了北方钢厂参与期货套期保值的现实需求。 第三，原材料成本风险。由于铁矿石供应被必和必拓等三大国际矿商高度垄断，中国钢铁企业在年度铁矿石谈判中的处境越来越困难。特别是今年以来，传统的长期关联定价机制受到三大矿商的严重破坏，推动季度定价模式与现货价格挂钩，使钢厂面临巨大的原材料成本风险。 四、套期保值针对目标和时机选择 企业参与期货市场套期保值的目标必须准确，如库存套期保值、生产过程套期保值、未来现金套利等。因此，出于不同的目的，操作方法也非常不同。这里我们介绍几种方法： 首先，通过期货价格体现的生产毛利。当期货市场的价格远高于企业产品的生产成本时，生产企业可以将现货卖到期货市场，进行卖出交割。这样可以获得稳定的价差收益（如下图）： 其次，利用基差进行期货和现金套利。此时，参与的时机非常重要。一方面，我们需要考虑价格差异的恢复，另一方面，我们需要跟踪价格差异的不合理范围。企业在参与期货和现金套利时需要注意的是，抓住机会的目的是等待差价的回报以获取利润。 第三，区域间存在价差，形成跨地区的交易。如果构成一定的价差结构同样是可行的。但这种情况也是要注意时机出现是的机会的把握。 通过以上例子可以看出，企业参与期货市场的目的和时机的及时选择是不可或缺的。一方面，如果企业很难找到参与的目的，套期保值交易将执行不力，可能会出现预期效果难以实现的目的。另一方面，企业