财务管理第三章价值收益和风险liuna.ppt

以上就是计算货币或资金时间价值的四个基本公式，在具体运用时，应根据实际情况，如发生的具体时间、持续时间的长短等，予以适当调整。 5.先付年金终值的计算 先付年金指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称即付年金、预付年金。 先付年金终值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。 n期后付年金和先付年金终值比较 （见P88图3-3） 相同点: n期后付年金和n期先付年金 付款次数相同 不同点:（1）付款时间不同 （2）n期先付年金终值比n 期后付年金终值要多计算一 期利息 先付年金终值的计算公式应为： 式中， 为先付年金终值系数。 例如，某人每年年初存入银行2000元，若存款利率为7%，按年复利，问五年期满后的本利和是多少？ 此例虽然仍是求年金终值，但由于发生时间提前（由期末提前到期初），故而需作适当调整。 调整：补上少计的一期利息 也可查“1元的年金终值系数表”得（n+1）期的值，然后减去1，算得相应结果。 n期后付年金和先付年金现值比较 （见P88图3-4） 相同点: n期后付年金和n期先付年金 付款次数相同 不同点:（1）付款时间不同 （2）n期后付年金现值比n 期先付年金现值多贴现了一 期 先付年金现值的计算公式应为： 式中， 为先付年金现值系数。 具体计算时可查“1元的年金现值系数表”得（n-1）期的值，然后再加上1，算得相应结果。 详见P89例3-13 再看一个例题： 甲公司拟向乙公司处置一处房产，并为此提出了两种付款方案以供选择： （1）从现在起，每年年初支付10万元，连续支付25次，共250万； （2）从第五年开始，每年年末支付30万元，连续支付10次，共300万。 若乙公司的资本成本率（也即最低报酬率）为8%，你认为乙公司应如何抉择？ 解：比较两种付款方案支付款项的现值，乙公司应选择现值较小的一种方案。 方案1：先付年金现值（年初支付、连续25次）的求解 调整：消除多贴现一期的影响 方案2：递延年金现值（前4年没有，从第5年开始，连续10次）的求解 两相比较，因为方案1的现值小于方案2的，所以乙公司应选择方案1。 ——这就是我们的作业2 再贴现 时间价值的重要意义 1.是进行筹资决策、评价筹资效益的重要依据 2.是进行投资决策、评价投资效益的重要依据 3.是企业进行生产经营决策的重要依据 第二节 风险报酬 一、风险与风险偏好 1.风险的概念 风险（Risk）是一外来词，一般指遭受损失、伤害或毁灭等不利后果的可能性，它对于主体来讲是一件坏事而绝非好事，也不包含任何好的因素。 从财务或金融的角度讲，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性，也就是偏离预期目标的可能性。 2.风险的类型 按照西方经济理论，企业风险可划分为经营风险和财务风险两种。 （1）经营风险，即由于生产经营的不确定性而导致的风险。这种风险主要来自于客观经济环境的不确定性，因而它是任何商业活动都有的。 （2）财务风险，即由于采用不同方式筹措资金、企业投资项目具有的不确定性、企业收益及分配上面临的不确定性等而形成的风险，其中因负债筹资而增加的风险，即筹资风险是财务管理关注较多的风险。 3.风险存在的客观性 风险是客观存在的，是不以人的意志为转移的。从财务决策角度看，风险的客观性主要源于两个原因： （1）决策时缺乏可靠的信息，或者是无法取得，或者是不经济，总之信息有限。 （2）决策者不能控制事物未来发展的过程，由于事物未来发展的过程，受众多因素的影响，而且不少因素是决策者不可控的，因而风险的存在也就不可避免。 4.风险偏好 按照效用理论，人们对待风险的基本态度有三种：嗜好风险、厌恶风险和风险中性（既不喜好，也不厌恶）。 在这三者中，西方财务理论认为，人们大多