金融工程宋凌峰金融工程与积木分析方法.pptxVIP

金融工程宋凌峰金融工程与积木分析方法混合套利时间套利地点套利无套利分析法第1页/共27页套利：是指在没有成本和风险的情况下，能够获取利润的交易活动。套利无套利第2页/共27页如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态。这就是无套利的定价原则。根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在无套利价格第3页/共27页无套利价格必须使得套利者处于这样一种境地：他通过套利形成的财富的现金价值，与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等，即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况。 无套利分析法就是要分析在没有套利机会存在时的金融资产价格，也就是无套利价格（均衡价格）。第4页/共27页套利分析法的案例远期价格 一不分红股票的预期收益率为15%，现在的价格是S0=$100 ，1年期无风险利率是rf=5%。问现在该股票的1年期远期价格应是多少？?F=$100×(1+15%)=$115 假如股票的远期价格是F=$106/股，用远期合约和无风险证券来复制该股票，进行如下套利分析：第5页/共27页用远期合约和无风险证券来复制该股票持仓量（头寸） 即期现金流 未来到期现金流价值 $100 的无风险证券的空头+$100? $105定价为 $106 的 1股股票的远期合约空头0106