三元材料：高镍三元巨头，正循环逐步开.pdfVIP

[Table_Page] 跟踪分析|稀有金属 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Gr ade] 三元材料 行业评级 买入 前次评级 买入 高镍三元巨头，正循环逐步开启 报告日期 2021-11-22 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 印尼电池用镍项目重塑三元成本曲线，全球化扩张打开空间；中国三 166% 元材料巨头，正循环逐步开启，机会凸显。近一段时间以来，市场对三 131% 元板块有所保留，核心聚焦在对其未来市占率方面较为悲观；我们认为 97% 从成本、安全性、市场空间三个角度看，三元发展将迎来显著提升。一 63% 是中国公司在印尼投资建设的电池用镍项目逐步投产、达产，镍成本显 29% 著下降将带动三元成本显著降低。根据我们此前发布的电池用镍系列 -5% 11/20 01/21 03/21 05/21 07/21 09/21 深度报告③《火法高冰镍VS 湿法镍成本分析：各有所长，趋势不改》： 稀有金属 沪深300 这些项目在成本曲线左端。我们认为应淡化镍价涨跌的影响，把握其对 公司竞争力提升所带来的影响；二是4680 电池的推出和部分电池巨头 [Table_Author] 分析师： 巨国贤 在复合箔材方面的创新将提高高镍正极的安全性；三是龙头企业推进 SAC 执证号：S0260512050006 布局海外生产基地，全球化扩张逐步开启。此外，华友钴业、中伟股份 SFC CE No. BNW287 等加大布局磷酸铁锂产业链，有望消除技术路线的压制；基于此前提出 0755 的资源-资本-产能-市场循环，我们判断三元龙头因其市值较高和海外 juguoxian@ 电池厂合作密切，在磷酸铁锂产业链可以发挥资本和市场优势。三元巨 头，正向循环逐步成型，悲观预期有望修正；同时随着镍项目投产、海 [Table_Doc