十大对冲基金案例分析讲义.pptVIP

贝莱德 图5-9 贝莱德零售及高净值投资者资产投资产品分布 贝莱德 （1） 泛亚机会基金Pan Asia Opportunities Fund 选股模型使用先进的技术来识别泛亚洲股票或市场的错误定价。这种策略通过跟踪少量的动态数据的个别股票，运用多空仓来扑捉α收益。为基金各个部分配置风险的时候，投资团队会把基本面与量化相结合。 累计收益率：112.83% 年化收益率：19.45% 年化波动率：10.88% 贝莱德 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Ytd 2011 2.31 1.18 ?0.04 1.63 2.56 5.17 2010 ?0.9 1.39 3.20 2.47 3.54 2.73 1.09 0.47 0.22 2.20 0.52 1.47 19.92 2009 1.18 3.21 ?2.86 ?0.41 ?5.13 0.38 2.20 5.72 ?2.04 ?0.41 1.99 ?0.02 1.18 2008 1.05 4.41 3.19 1.42 ?0.06 5.21 3.15 ?0.54 ?1.18 ?3.02 ?4.52 1.31 4.54 2007 0.04 5.64 5.06 8.30 7.23 6.61 0.55 10.17 3.33 ?3.27 52.20 表5-4 泛亚机会基金月度收益汇总（%） 贝莱德 （2）黑曜石基金Obsidian Fund 黑曜石基金是多样化相对价值固定收益对冲基金，基于基础投资的流程部门，旨在全球市场获得固定收益的投资机会。 黑曜石基金的投资领域跨度为：美国的利率和MBS/非美国利率，主权国家货币/投资级别公司、杠杆金融、证券化资产 累计总收益率：443.43% 年化收益率：12.02% 年化波动率：9.08% 贝莱德 （3）全球提升基金Global Ascent Fund 全球提升基金是寻找全球市场暴露机会的多策略全球宏观基金。这种策略提供货币、股票、固定收益和商品阿尔法资源的多元化的敞口。 流动性工具包括期货、远期和互换。 主要策略包括：基础价值、经济环境、市场情绪三种大类 累计收益率：221.05% 年化收益率：15.57% 年化波动率：13.66% 鲍波斯特 1982年，Klarman从4个家庭那里筹集到2700万美元，成立了投资公司Baupost Group。今天Klarman管理的资产已经超过了220亿美元。 Klarman最为持之以恒的就是强调投资风险 （1）投资组合中从不使用杠杆。（2）保持很高的现金比例。 鲍波斯特 关键策略：事件驱动策略。 Klarman认为，一旦投资者折价购买一种证券，如果某个事件的发生使得证券的价格回归正常，那么投资者就可以从中获利。 通过快速促进价格回归潜在的价值，这样的一次事件可以明显地增强投资者的安全边际。Klarman称这种事件为催化剂。 鲍波斯特 （1）投资公司清算 投资于公司清算有时候就像在吸取别人不要的烟头，正是因为其他的投资者对清算企业的回避，企业清算才可以具有潜力的投资机会。 案例：在1984年，城市投资公司（City Investing Company）决定对公司进行清算，其最具价值的子公司——家庭保险公司（Home Insurance Company）尤其难以进行评估 Baupost公司经过研究后发现，其计算出来的信托单位价值远远低于资产的真正价值，于是以3美元的价格入股，5年后9美元的价格出售 鲍波斯特 （2）投资复杂证券 不同于提供恒定现金流的普通债券，复杂证券的现金流取决于未来某些事件的发生，如未来收益、特定商品的价格或者特定资产的价值能否达到某个预设的水平。 通常，公司的兼并重组会使这些事件得以发生。 鲍波斯特 （3）投资企业配股 配股能强制目前的投资者增加其股权投资以避免股权比例被稀释。不愿意履行这个配股权利的股东会把配股权利交易出去，这就给了事件套利策略投资机会。 案例：1984年，Consolidated Oil and Gas公司运用配股使其子公司——Princeville Development公司上市。原有的股东可以以1:1的比例购买股票，每股的价格是3.25美元，明显低于潜在的价值。在缺乏足够信息的情况下，一些配股权以每份1/32和1/64美元的超低价格出售。这就是极好的配股套利的机会。 鲍波斯特 （4）投资企业分拆 分拆能使母公司把那些不再符合其战略要求的业务剥离出去，很多母公司股东分到子公司股票后，都会马上在市场上抛售，分拆出来的子公司股票很可能在市场上会以很低的价格进行交易。 案例：1986年，Tandy Corporation公司把Inter Tan 公司分拆出去。Inter Tan公司的净营运资金