金融工程无套利原理应用.pptVIP

消费商品的远期价格 消费商品(石油，玉米)一般不支付收益，但会有很大的贮存成本。设成本现值为U。 如果某消费商品的远期价格F0满足 F0 (S0+U)exp{rT}, 那么市场上存在套利机会。 因此，对于消费类商品的远期价格应满足 F0 ? (S0+U)exp{rT}。 Short：借钱买入S并交纳存储费，同时持有远期空头 对于投资资产的远期这时也存在套利机会：卖出S并持有远期多头。 第三十页，共五十五页。 便利收益 对于消费类商品，通过持有现货，即实际商品可以使生产商从暂时的当地商品短缺中获利，或者具有维持生产线运行的能力。 这种持有实际商品现货带来的好处称为商品的便利收益。 如果已知贮存成本的现值U,那么使得 F0exp{gT}=(S0+U)exp{rT} 成立的g，就定义为便利收益。 第三十一页，共五十五页。 期限结构 设F1和F2是基于同一种商品的两份期货，到期日分别为T1 和 T2，且T2T1，则 F2 ? F1exp{r(T2-T1)}。 否则，F2F1exp(r(T2-T1))。这时持有到期为T1的多头，和到期T2的空头。在T1时借F1买入商品并持有到T2；在T2时用商品换成F2，并还钱F1exp(r(T2-T1)), 套利