第1组经济效果理论、经济评价理论.pptVIP

经济评价理论 ? （六）资产负债率（LOAR） 静态评价指标 ①资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供。 ②从债权人的角度看，资产负债率越低越好。 ③对投资人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处。（财务杠杆、利息税前扣除、以较少的资本（或股本）投入获得企业的控制权）。 ④从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。 ⑤企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。 但是对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。 经济评价理论 基准收益率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的投资方案最低标准收益水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据。其确定一般以行业的评价收益率为基础。 影响因素 ① 资金成本和机会成本 ② 风险补贴率 ③ 通货膨胀率 ④ 资金限制 基准收益率 动态评价指标 经济评价理论 财务评价的项目计算期是指经济评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。 建设期 项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，建设期应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定 建设期 ① 运营期分为投产期和达产期两个阶段。 ② 投产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。 ② 达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。 运营期一般应以项目主要设备的经济寿命期确定。项目计算期应根据多种因素综合确定，包括行业特点、主要装置（或设备）的经济寿命等。 计算期 动态评价指标 经济评价理论 ? （一） 动态投资回收期（Pt′） 动态评价指标 动态投资回收期要比静态投资回收期长，原因是考虑了资金的时间价值，这正是其的优点。但考虑时间价值后计算比较复杂。 经济评价理论 原理公式 评价准则 对单方案，NPV≥0，可行；多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。 净现值是评价项目盈利能力的绝对指标。 当NPV0时，说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利外，还能得到超额收益，故该方案可行； 当NPV= 0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，方案勉强可行或有待改进； 当NPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案不可行。 （二）净现值（NPV—Net Present Value） 动态评价指标 净现值法则的条件：不考虑风险定义和测度；或是将现金流看做是确定的一致量；或是设定期望现金流和期望收益率。 经济评价理论 （二）净现值（NPV—Net Present Value） 优点： 考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济情况。 经济意义明确，能够直接以货币额表示项目的盈利水平。 评价标准容易确定，判断直观。 缺点： 基准收益率的确定往往比较复杂。 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等， 必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间 的比选。 不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不便进行投资额不等的互斥方案比较。 不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。 动态评价指标 经济评价理论 （二）净现值（NPV—Net Present Value） 净现值 与 折现率 若已知某投资方案的净现金流量，则该方案的净现值就完全取决于我们所选用的折现率，即净现值是折现率的函数，函数曲线如下： 对常规投资项目而言，净现值总是随折现率的增大而减小。所以基准收益率定得越高，方案被接受的可能性越小。 当折现率i使净现值为0时，净现值曲线与横轴相交，此时的折现率是净现值评价准则的一个分水岭，这个折现率称为内部收益率IRR。 基准收益率确定得合理与否，对投资方案经济效果的评价结论有直接的影响。 动态评价指标 经济评价理论 ? （三）净现值率（NPVR—Net Present Value Rate） 动态评价指标 优点：从动态角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系 缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率水平 经济评价理论 原理公式 式中： —— 资本回收系数 评价准则 对单方案，NAV≥0，可行；多方案比选时，NAV越大的方案相对越优。 说明：NAV与NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用NAV就简便得多。 （四）净年值（NAV—Net Annual Value） 动态评价指标 经济评价理论 指净现值等于零时的收益率，是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力 原理公式 评价准则 IRR≥ic，可