《财务管理理论与实务》教学课件—02风险与收益.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 要求： （1）计算各方案的预期收益率、方差、标准差、标准离差率。 （2）根据4个待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一方案。 （3）假定你认为上述分析是以各待选方案的总风险（标准差）为依据的，不十分科学，应进行系统风险分析。投资方案D是一种经过高度分散的基金性资产，可用以代表市场投资。试求各方案的β系数，然后用资本资产定价模型来评价各方案。 基本训练 2.PF和ME是两家医药公司，这两家公司2008—2019年的股票价格和各年支付的股利见表2-19。 基本训练 表2-19 PF公司与ME公司股票价格与股利 单位：元 要求： （1）计算2008—2019年期间每种股票每年的收益，每种股票收益的均值、方差和标准差，两种股票收益的协方差和相关系数。 （2）画出两种股票投资组合的平均投资组合收益（y轴）和投资组合收益的标准差（x轴）的曲线图，在投资组合中PF公司的权数取值范围为0~1.4。 基本训练 3.假设你采用市场价格指数对MAP公司股票月收益率进行回归得到： r股票=0.06+0.46×r市场 该公司流通在外的股票为2 000万股，目前每股价格为2元；公司未清偿债务为2 000万元，所得税税率为25%。 要求： （1）如果国库券收益率为5%，市场组合收益率为12%，MAP公司股票投资者要求的收益率是多少？ （2）假设MAP公司有三个同等规模（按市场价值计算）的部门，公司希望以2 000万元的价格出售其中一个部门，以5 000万元的价格收购另一个部门（公司需要再借入3 000万元以完成这次收购）。假设出售的部门所在行业平均无负债β系数为0.2，收购的部门所在行业的平均无负债β系数为0.8。收购完成后MAP公司的β系数为多少？ 基本训练 4.你已收集了过去5年ABC公司（一家大型的多种经营公司）股票收益率以及上海证券交易所综合指数的收益率（见表2-20）。 基本训练 表2-20 ABC公司股票收益率与上证综指收益率 要求： （1）估计回归的截距和斜率。 （2）假设一年期国库券利率为6%，市场风险溢价为7.1%，如果你今天购买了ABC公司的股票，那么你预计下一年ABC公司股票的收益率为多少？ （3）假设在过去的5年里，市场平均无风险收益率为5%，你认为ABC公司股票收益表现是否好于市场收益？ （4）ABC公司正在考虑出售一个部门，该部门的资产构成了ABC公司账面价值的50%、市场价值的20%。它的β系数为ABC公司β系数的2倍（分离之前）。剥离这个部门后，ABC公司的β系数为多少？ 基本训练 5.你被要求为一家大型中国企业XYZ公司估计资本成本。这家企业在钢铁行业和金融服务业中有大量资产。股票收益率对当地市场指数的回归得出该公司的β系数为1.10，但这家公司股票价值占该指数价值的比重为15%。你已经收集了在这两个行业部门中国际性公司的平均β系数和平均负债/股东权益比，具体见表2-21。 基本训练 表2-21 不同行业资本成本相关参数 在最近一段时间内，你分析的这家公司所获得的营业收入中，70%来自于钢铁行业，30%来自于金融服务业，该公司的负债/股东权益比率为70%，所得税税率为25%。 （1）请估计XYZ公司的β系数，并将估计结果与回归估计的β系数进行比较，说明发生差异的原因。 （2）如果按名义人民币计价的长期政府债券利率为6%，目前，中国的市场风险溢价为6.55%，国家风险溢价为0.85%，估计这家公司用名义人民币计算的股权资本成本。 （3）如果美国长期国债利率为4%，估计这家公司以美元计价计算的股权资本成本，将计算结果与（2）的结果相比较，说明产生差异的原因。 基本训练 表2-21 不同行业资本成本相关参数 假设你在一家财务咨询公司工作，你被安排评价一位客户的部分股票投资组合，选择该组合中10只股票，分析风险与收益。由于咨询公司没有购买数据库，需要你确定这10只股票在过去5年里的平均月收益率和标准差。同时按CAPM估计投资组合中10只股票的预期收益率。 案例分析 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2.5.1CAPM：定价功用 在市场均衡状态下，所有