科技行业：商业航天，关注火箭最新进展-20220218-华泰证券-1.pdfVIP

证券研究报告 科技 商业航天：关注火箭最新进展 华泰研究 通信 增持 (维持) 2022 年2 月18 日│中国内地 行业月报 通信服务 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD 月度专题：民营火箭首次连续发射成功，关注商业火箭公司 SAC No. S0570521050001 leping.huang@ SFC No. AUZ066 2022 年2 月11 日，SpaceX 发布星舰最新进展，单舰运载力超 100 吨，有 望实现每天发射 3 次，为登月，火星移民，洲际运输等应用带来颠覆性变 研究员 闫慧辰，PhD 化；2021 年 12 月7 日，星河动力成功发射“谷神星一号遥二”运载火箭， SAC No. S0570521070003 yanhuichen@ 实现一箭五星、民营火箭首次连续发射成功等新突破。商业航天应用场景丰 研究员 余熠 富，火箭运力不足是行业主要痛点：随着卫星大规模组网以及太空经济蓬勃 SAC No. S0570520090002 yuyi@ 发展，商业航天对运载火箭需求快速增加；而当前运力缺口较大，中大型火 SFC No. BNC535 箭将成为发射主力军。本篇报告重点关注运载火箭技术演进过程，提出降低 联系人 王兴 火箭成本的可行途径，探寻国内民营火箭企业商业化发展路径。 SAC No. S0570121070161 wangxing@ +86-21 发动机是民营火箭公司需关注的重点, 液氧甲烷或将是长期趋势 火箭技术长期存在着“固液之争”，即固体火箭和液体火箭哪个更适合航天 联系人 高名垚 SAC No. S0570121080027 gaomingyao@ 发射：液体火箭具有更高的比冲，运力优势显著；固体火箭无需加注，发 射周期明显短于液体火箭。随着卫星小型化和大规模组网发射，综合考虑 技术研发风险等因素，我们认为，短期开发固体火箭、长期主攻中大型液 行业走势图 体火箭是国内民营火箭公司可行的产品布局方案。细分到液体火箭发动机 推进剂选择上，液氧液氢、液氧甲烷、液氧煤油均满足发动机重复使用基 通信 通信服务 本需求，其中液氧液氢制造、贮存成本高，液氧煤油易结焦、难复用，而 (%) 沪深300 液氧甲烷发动机综合优势突出，或为民营火箭公司的长期选择。 15 7 降低成本是商业航天闭环的重要拼图，火箭可回收技术是其中关键 (2) 降低发射成本是运载火箭实现大规模商业化应用的关键，也是构建整个商 业航天生态的基石。我们认为，有效降低火箭成本的三种途径为：一是火 (11) 箭回收与重复使用；二是垂直整合产业链与自主研发核心技术；三是采用