期权定价分析和总结.docxVIP

第八章 期权定价的二叉树模型 一步二叉树模型 我们首先通过一个简单的例子介绍二叉树模型。 例 8.1 假设一只股票的当前价格是$20，三个月后该股票价格有可能上升到$22，也有可能下降到$18. 股票价格的这种变动过程可通过图 8.1 直观表示出来。 在上述二叉树中，从左至右的节点（实圆点）表示离散的时间点，由节点产生的分枝（路径）表示可能出现的不同股价。由于从开始至期权到期日只考虑了一个时间步长，图 8.1 表示的二叉树称为一步（one-step）二叉树。这是最简单的二叉树模型。 一般地，假设一只股票的当前价格是 ，基于该股票的欧式期权价格为 。经过一个时间步（至到期日T）后该股票价 格有可能上升到 相应的期权价格为 ；也有可能下降到 相应的期权价格为 . 这种过程可通过一步（one-step）二叉树表示出来，如图 8.2 所示。我们的问题是根据这个二叉树对该欧式股票期权定价。为了对该欧式股票期权定价，我们采用无套利（no arbitrage）假设，即市场上无套利机会存在。构造一个该股票和期权 的组合（portfolio），组合中有 股的多头股票和 1 股空头期权。如果该股票价格上升到 ，则该组合在期权到期 日的价值为 ；如果该股票价格下降到 ，则该组合在期权到期日的价值为 。根据无套利假设，该组合在股票上升和下降两种状态下的价值应该相等，即有 由此可得 (8.1) 上式意味着