(高职）第五章 互换工具及其配置教学课件.pptxVIP

;第五章 互换工具及其配置;本章学习目的 1. 掌握互换的概念及原理。 2. 掌握互换产生的背景、特征及功能。 3. 掌握利率互换、货币互换的定义及交易。 4. 了解利率互换及货币互换的定价。 5. 熟悉利率互换及货币互换在资产和负债管理中的应用。;第一节 互换工具概述 第二节 互换工具的种类 第三节 互换工具的定价 第四节 互换工具的配置 ;第一节 互换工具概述 第二节 互换工具的种类 第三节 互换工具的定价 第四节 互换工具的配置 ;John C.Hull（2001）：互换是两个公司之间私下达成的协议，以按照事先约定的公式在将来彼此交换现金流 金融互换（Financial swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融资产或负债的合约 现在普遍认可的互换交易起源于20世纪70年代英国与美国企业之间安排的英镑和美元的平行贷款。;平行贷款 涉及到两个单独的贷款式合同，分别由两个不同国家的公司贷款给对方设在本国境内的子公司，贷款由银行作为中介来完成 两个公司分别为当地注册的法人 两笔贷款分别由两个公司的母公司提供担保 期限一般为5-10年 大多采用固定利率方式计息 平行贷款涉及两个单独的贷款合同，并分别具有法律效力，因此，若一方违约，另一方仍要执行合同，不得自行抵消，为了降低违约风险，背对背贷款应运而生。 背对背贷款 与平行贷款结构上不同，而效果却是相同的 两个公司之间直接提供贷款，双方只签订一个贷款合同 合同规定若一方违约导致另一方遭受损失，那么另一方有权不偿还它的贷款债务以抵消该损失;二、互换工具的原理;根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换： 首先，双方对对方的资产或负债均有需求 其次，双方在两种资产或负债上存在比较优势 概括起来，金融互换实际上是一个市场参与者利用其在某个金融市场上的比较优势得到在另一个市场上的所需的资产或负债。;三、互换工具的功能;三、互换工具的功能;三、互换工具的功能;三、互换工具的功能;第一节 互换工具概述 第二节 互换工具的种类 第三节 互换工具的定价 第四节 互换工具的配置 ;（一）利率互换的定义 利率互换是交易双方签订的一种合约，彼此同意在合约规定的期间内以名义本金为基础交换现金流，以利率方式相互掉换，以达到改善交易双方的资本结构，降低融资成本，规避风险的目的 双方并不需要本金的交换，只需要交换利息，即由利息额多的一方向对方支付差额部分 名义本金只是作为在互换中计算利息的基础 最基本的利率互换形式是固定利率对浮动利率互换 一方想用固定利率债务换取浮动利率债务，支付浮动利率 另一方想用浮动利率债务换取固定利率债务，支付固定利率 通过互换可使双方降低融资成本 除此以外，利率互换市场应不同客户的特殊需求还发展了其他一些利率互换品种，如零息对浮动利率互换、浮动利率对浮动利率互换等 ;在国际市场中，作为浮动利率参照物的主要基准利率有： 伦敦同业银行间放款利率(LIBOR)，主要是1个月、3个月和6个月的 美国短期国债利率 商业票据利率 大额可转让存单利率 联邦基金利率等;（二）利率互换的交易 最基本的利率互换是固定利率与浮动利率的互换 这种交换一般是债务交换 交易的双方在各自的市场（固定利率市场和浮动利率市场）上有比较优势 利率互换使交易的双方能够发挥各自的比较优势，节约融资成本;例5-1：A公司是信用评级为AAA级的大型绩优公司，它的固定利率融资成本为7%，浮动利率融资成本为6个月LIBOR+0.4%；B公司是信用评级为BBB级的中小型公司，它的固定利率融资成本为8.5%，浮动利率融资成本为6个月LIBOR+0.7%，如表5-1所示。; 由于借款本金相同，不必交换本金，而对未来的利息进行交换，A公司向B公司支付浮动利息，B公司向A公司支付固定利息。双方签订互换协议如图5-1所示。;A公司在固定利率市场按照7%的利率融资，B公司在浮动利率市场按照6个月LIBOR+0.7%的利率融资 在每次利息交换日，A公司按照浮动利率6个月LIBOR向B公司支付利息，B公司按照7.2%利率向A公司支付利息 两家公司不但满足了各自的资产负债管理目标要求，也节约了融资成本 A公司的实际融资成本为6个月LIBOR-0.2%，在浮动利率市场上节约融资成本0.6% B公司的融资成本为7.9%，在固定利率市场上节约融资成本0.6% 两家公司合计节约融资成本1.2%，分享了互换收益;（三）利率互换中中介的作用; 在例5-1中，A、B公司可通过中介进行互换交易如图5-2所示。;互换中介按7.4%的固定利率向B公司收取利息，按7%的固定利率向A公司支付利息，同时按照市场利率6个月LIBOR分别向A公司收取利息和向B公司支付利息 互换中介赚取了0.4%的利差 A公司