风险管理与金融机构中文第1章引言17.pptxVIP

风险管理与金融机构 北京大学 黄嵩 第 1 章 引 言 风险和收益 风险和期望收益之间是相互关联的 风险越高，收益越大 例 若国债的收益率为5%，且投资股票的收益率如下分布 概率 收益 0.05 +50% 0.25 +30% 0.40 +10% 0.25 –10% 0.05 –30% 例（续） 能够计算得出该投资的期望收益和标准差 期望收益=10% 收益标准差=18.97% 风险资产组合 风险投资组合的有效边界 预期收益 收益标准差 投资组合 有效边界 所有投资组合的有效边界 期望收益 收益标准差 RF E(RM) sM 加入无风险资产前有效边界 F M I J 新有效边界 系统风险和非系统风险 我们可以计算市场收益和投资组合收益的最佳线性关系 系统风险 （不可分散） 非系统风险 （可分散） 资本资产定价模型（CAPM） 期望收益E(R) 1.0 β RF E(RM) 假设 投资者只关心期望收益和期望收益的标准差 不同投资资产的 e 互相独立 投资者只关心本期的收益 所有投资者都可以以同样的无风险利率借入或贷出资金 税收不影响投资决策 所有投资者的 m、s 和 r 都相同 阿尔法 阿尔法（α）用来衡量投资组合高于由CAPM确定的期望收益的超额部分 套利定价理论 收益由多种因素共同决定 可以通过构造投资组合的方式来消除不同因素之间的关联性 期望收