经济学ch期权定价.pptxVIP

会计学;;21.1.1 内在价值与时间价值;期权的时间价值 ：看涨期权;21.1.2期权价值的决定因素;21.1.2期权价值的决定因素;尽管在上述两种情况中，股票的平均价格都是3 0美元，但是，高波动性情况中期权的平均收益要高。这一额外价值源于期权持有者本身所承受的损失是有限的，或者说是看涨期权的波动性价值。不管股价会从3 0美元跌至何处，持有者得到的均为零。显然，对期权持有者而言，股票价格表现不好时，跌多跌少没有什么不同。 但是，如果股价上扬，在到期时看涨期权就会变成实值期权，股价越高，期权的收益就越大，所以，好的股价带来的收益是无限的，差的股价带来的收益也不会低于零。这种不对称性意味着标的股票价格的波动性的增加使期权的期望收益增加，从而增加了期权的价值。 ?同样地，到期期限越长，看涨期权的价值也越大。期限越长，发生不可预测的未来事件的机会就越多，从而导致股票价格增长的范围就越大。这与波动性增加的效果是相似的，而且，随着期限的延长，执行价格的现值下降，这也有利于看涨期权的持有者，亦增加了期权价值。由此可以推出，利率上升时，看涨期权价值增加(假定股价保持不变)，因为高的利率水平降低了执行价格的现值。 ; 最后，公司的红利支付政策也影响期权价值。高额红利会大大减缓股价的增长，对股票的预期收益率来说，高额红利率的背后是低的资本收益率。对股票价格的抑制降低了看涨期权的潜在收益，从而降低了其价值。表2 1 - 1是对以上这些关系的总结。 表21-1 看涨期权价值的决定因素 如果该变量增加 看涨价值价值的变化 股票价格S 增加 执行价格X 降低 波动性σ 增加 到期时间T 增加 利率rf 增加 红利支付 降低 ;21.2期权价值的限制;21.2.1看涨期权价值的限制 ;21.2.1看涨期权价值的限制 ;第11页/共46页;图21-2 看涨期权价值的可能范围;图21-3 看涨期权价值与???票现价之间的函数关系;21.2.2提前执行期权与股息;21.2.3 美式看跌期权的提前执行;21.2.3 美式看跌期权的提前执行;图21-4 看跌期权价值与股票现价之间的函数关系;21.3二项式期权定价;;;;;套期保值率;二项式期权定价步骤;21.4 布莱克-斯科尔斯期权定价模型;;;;;;;看跌期权价值：布莱克-斯科尔斯公式;;;;;;;;;;;;;