家电行业市场分析报告六.pdf

家电行业市场分析报告六 一 收入对比 21年：火星人23亿+44%，亿田收入12亿+72%；22Q1 ：火星人4.5亿+29%，亿田2.5亿+63%。 ✓火星人：①维持较高增速：复合30%较高增速， 渠道均衡发展：线上线下基本均衡发展。 ✓亿田：①增速提档：内部改革+激励后增速上一台阶， 聚焦线上：线上增长更快且结构 上经销占比更高。 为何亿田收入爆发式增长？未来收入增长趋势？ 火星人、亿田收入增速（%） 火星人、亿田分渠道2021收入拆分（亿元） 火星人 亿田 亿田 收入 yoy 占比 收入 yoy 占比 收入 23.2 44% 12.3 73% 一、线上 10 50%+ 40%+ 5-5.5 140% ~45% 35%- 约1 10%- 10%- 4-4.5 35%+ 二、线下 13 30% ~50% 6.8 40% 50%+ 线下直销 2 0.2 2021 线下经销 11 25%+ 6.6 为何亿田爆发？拥抱线上的时间差 ✓火星人：曾率先发力线上，已进入均衡发展期。公司曾在17-18年通过线上经销模式放 量带动整体线上增长，19年起线上占比达45%，后续主动控制线上下比例均衡发展。 ✓亿田：后发线上，改革加持下爆发式增长。公司19年起发力线上经销，20年引进高管+ 营销改革进一步强化线上，21年充分享受线上高增红利，线上占比已接近火星人峰值的 45%水平。 火星人亿田线上收入（亿） 火星人亿田线上收入占比（%） 火星人线上收入占比 来源：公司公告，中泰证券研究所，亿田智能17-19年线上收入取自招股书，20及21年采用亿田电商收入近似处理；火星人17-19 20 21 ✓火星人：多SKU产品均衡综合份额高。22Q1线上份额22%，TOP50机型16个，产品分布均衡。 ✓亿田：当爆品高增遇上结构升级趋势。22Q1线上份额16%, TOP50机型仅3个但单品份额高。 蒸烤一体D2ZK为21年线上第一单品、年底蒸烤独立S8A在Q1又成蒸烤独立第一单品。 集成灶行业线上产品结构 火星人、亿田线上零售情况 时间 2021 22Q1 消毒柜占比 25% 29% 25% 22% D2ZK线上份额（%） yoy -10% -12% -13% -16% S8A线上份额（%） 亿田 蒸烤一体占比 53% 44% 46% 54% 线上TOP50机型数量(个) 3 3 13% 12% 19%