上海财经大学中国宏观经济年中报告（分析与预测）.docxVIP

? ? 上海财经大学 中国宏观经济年中报告（分析与预测）（地址） ? ? ?微信公众号每天给您带来最全最新各类数据研究报告 2019 年以来，中国经济稳中求进、稳中有忧，经济下行的压力有所上升，尤其是在中美经贸摩擦的背景下，中国经济所面临的外部环境严峻，与自身发展所面临的不充分不平衡问题相叠加，使得稳增长、防风险的难度加大。从需求侧来看，消费增速持续疲软，虽房地产开发投资维持高位，基建投资小幅回升，但受工业企业利润增速下降、进出口增速下滑的影响，制造业投资大幅下滑，总投资增速有所回落。家庭部门杠杆率持续攀升，家庭流动性愈益收紧，普通家庭收入增速持续下降，收入差距未见明显缩小。不断强化的家庭储蓄动机不仅放大了总需求不足的影响，还进一步加剧了企业经营的困难，迫使企业被动加杠杆，实体部门杠杆率逆势反弹。在财政政策持续宽松的背景下，地方政府债务率亦有所增加。虽金融部门去杠杆成效显著，但宏观杠杆率不降反升。（原文来自皮匠网，关注“”微信公众号，每天分享最新行业报告）? 从更深层次来看，结构性问题仍未得到根本改善，尤其是僵尸企业无法出清提高了企业融资成本，拖延了民营企业、中小企业融资难、融资贵问题的缓解，对经济发展的桎梏日益凸显。同时，区域间市场化发展不平衡限制了企业对冲各类冲击的工具选项，导致企业部门的劳动力需求疲软，劳动力市场承压。正如课题组 2018年度报告所预测的，受实体部门杠杆率进一步上升的拖累，中小银行风险加速暴露、其系统重要性持续上升，系统性风险的防范和化解难度进一步增加。从外部环境看，中美贸易摩擦已对进出口形成拖累，人民币长期贬值压力不可忽视。但正如课题组一直分析强调的，当前中国经济的主要矛盾还是内部的结构性失调，长期增长潜力仍未得到充分释放。深层次的结构性、体制性改革，如户籍制度改革，能有效改善资源配置效率，提高全要素生产率，促进投资，刺激消费，释放增长潜力。? 课题组充分重视对各种风险的防范，对不同情景下的经济走势、短期政策应对和中长期治理，有如下主要结果和观点。基于上海财经大学高等研究院中国宏观经济预测模型（IAR-CMM）的情景分析和政策模拟结果，课题组测算，在基准情景下，仍然维持课题组 2018 年度报告的预测，2019 年全年实际 GDP 增速约为 6.4%，经校正后的GDP 增速约为 6.1%。基准情景下，CPI 增长 2.1%，PPI 增长-0.3%，GDP平减指数增长1.8%，消费增长8.0%，投资增长5.7%，出口增长1.6%，进口增长-0.9%，人民币兑美元汇率（CNY/USD）将维持在 6.85—6.95 区间。考虑到中美贸易摩擦、内外部经济环境的不确定性、房价调控措施不到位以及企业融资环境改善等因素，课题组作出如下5 种情景分析：? 1) 情景 I--假设美国在三季度对来自中国的 3000 亿美元商品加征 25%关税，拖累出口增速和进口增速分别低于基准 6.1 和 4.2 个百分点。此时全年实际 GDP增长 6.3%，校正 GDP 增速为 6.0%； 2) 情景 II--（1）假设贸易政策不确定性上升，导致全年投资增速较基准下降 1个百分点，全年消费增速较基准下降 0.3 个百分点。此时全年实际 GDP 增长6.3%，校正 GDP 增速为 6.0%；（2）假设贸易政策不确定性下降，导致全年投资增速较基准上升 0.5 个百分点，全年消费增速较基准下降 0.15 个百分点。此时全年实际 GDP 增长 6.4%，校正 GDP 增速为 6.1%； 3) 情景 III--假设总体经济环境不确定性上升，导致 2019 年投资低于基准 1.5 个百分点，消费低于基准 0.4 个百分点。此时全年实际 GDP 增长 6.2%，校正 GDP增速为 6.0%； 4) 情景 IV--假设房价调控措施不到位导致家庭债务加速累积，导致 2019 年消费低于基准 0.87 个百分点。此时全年实际 GDP 增长 6.3%，校正 GDP 增速为6.0%； 5) 情景 V--（1）整体融资环境改善，所有企业投资均有所增加，从而导致总投资增速较基准上升 0.8 个百分点。此时全年实际 GDP 增长 6.4%，校正 GDP 增速为 6.1%；（2）银行定向支持民营、中小微企业融资，导致民营和中小微企业投资上升，带动总投资较基准上升 0.8 个百分点。此时全年实际 GDP 增长6.5%，校正 GDP 增速为 6.2%。 课题组就各种假设情景探讨了政策力度的选择。根据 IAR—CMM 模型的分析，若要实现 GDP 增速 6.5%，或校正 GDP 增速 6.2%的目标，在不同情景下所需的政策力度分别为：基准情景、情景 II-2 和情景 V-1 下，可保持当前稳健货币政策力度，但财政赤字需要增加 699.7 亿元，超过预算赤字 2.54