公司金融第9章.pptVIP

第九章 资本成本;第一节 资本成本的概念;整理课件;第二节 债务和权益资本成本的估计;股利增长模型法 股利贴现模型（符号DDM表示）中，股利固定增长模型 。很容易求出股票投资者要求的 必要报酬率。 必要报酬率= 即股利收益率和资本利得率两部分构成。则普通股资本 成本计算公式为：;关于g的估计方法有三种选择： 一是直接预测公司未来若干年的股利增长率。 二是根据过去股利支付数据的平均水平衡量未来的股利增长率。 三是利用目前的财务数据计算可持续增长率，作为未来股利增长率的估计。 股利增长模型法简单；适用于派发股利稳定增长的公司，但该方法没有考虑风险，而我们已经强调，资本成本大小由资金运用的风险决定。;;;第三节 加权平均资本成本及项目资本成本;;介绍了权重确定方法以后，现考虑公司两种资本：债务资本成本（用）和权益资本成本，则加权平均资本成本计算公式如下： 其中，E表示公司股权价值，D表示公司债务价值，V则是二者和，T为公司所得税率，和表示股权资本成本和债务税前资本成本。之所有债务税前资本成本后多了（1-T），主要原因是支付债务利息有节税的效果，因为利息是公司计算所得税之前的收入扣除项目。;;;项目或部门资本成本的确定 当拟议投资的风险和公司总体风险有很大差别时如何确定项目贴现率呢?根据前面的观点，资本成本由项目风险决定