金融工程股票的定价.ppt

第2章 股票的定价;1. 股票及其基本概念; 同其它任何资产的定价一样，股票的价值来自其未来的现金流收益，和折现率. 股票未来收益的现金流(收益)和折现率都存在不确定性. 难点:股票的现金流很难确定; 折现率的选取要体现现金流的不确定性即风险的大小,也不好取. ;为什么要进行股票定价;2. 格登(Gordon)红利定价模型; 某公司每年都给股东派发红利，假设从下一年开始派发红利的现金流为 为派发红利的时间(假定每次派发的时间相同) 公司的权益成本(折现率): 股票的现值(市场价格)应为 ;公式的意义: 利用股票的市场价格估计权益成本. 红利的估计: 估计红利的增长率. 如能估计得红利的增长率 ,则股票未来红利的现金流为 股票价格为;如果条件 成立 ,则股价为 由此得 D是下一年派发的红利;例1：已知某股票现行的市场价格为36元，其最近10年派发红利的情况如下表所示，试估计该股票的权益成本。;红利增长率的估计 (1)期望(平均)增长率: (2)连续复合率: (3) 后5年的连续复合率:; 选择适当的方法从红利的历史数据估计红利的增长率. 方法与个人看法的不同会得出不同的红利增长率.;一种选择方案: 不考虑上一年的附加红利,再作选择.